L'Hebdo #082 : Optimiser sa trésorerie d'entreprise avant de céder son entreprise, la croissance des bénéfices devraient soutenir le marché
📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine
1. Les baisses de taux sont retardées, mais ne déraillent pas
Après la réunion du FOMC cette semaine, les marchés ont poussé un soupir de soulagement en constatant que la Fed n'envisageait pas de hausses de taux pour le moment, le président Powell ayant qualifié la politique de « bien positionnée » pour faire face à différentes trajectoires. Le rapport sur l'emploi publié vendredi renforce ce message. Néanmoins, comme les progrès en matière d'inflation sont au point mort, les décideurs politiques cherchent à maintenir les taux élevés plus longtemps. Nous pensons que la Fed réduira ses taux cette année, mais il faudra probablement attendre encore plusieurs mois et de meilleurs résultats en matière d'inflation pour que les décideurs politiques aient davantage confiance dans les perspectives d'inflation.
2. La hausse des bénéfices apporte un soutien
Alors que la hausse des rendements obligataires cette année, déclenchée par un recalibrage des attentes de la Fed, exerce une pression sur les valorisations des actions, les bénéfices des entreprises ont continué à surprendre à la hausse, ce qui constitue un soutien. Environ 80 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats jusqu'à présent et, parmi elles, 79 % ont dépassé les attentes des analystes, avec une surprise moyenne de près de 9 %. Les grandes entreprises technologiques se sont distinguées par la solidité de leurs résultats, mais la croissance du reste du marché s'améliore également. Pour l'ensemble de l'année, les bénéfices des entreprises du S&P 500 devraient augmenter d'un peu plus de 10 %, ce qui représenterait une accélération significative par rapport à l'année dernière et contribuerait à maintenir intacte la tendance haussière des actions. Une partie des indicateurs publiés sur la semaine aux Etats-Unis montre que la croissance est un peu à la peine. En Europe, c'est la première estimation de l'inflation d'avril qui a tenu la vedette : un peu plus robuste que prévu, elle n'a toutefois pas remis en cause l'espoir d'une baisse de taux de la BCE en juin.
3. Pour la semaine à venir
La semaine à venir sera marquée par plusieurs jours fériés, bien que ceux-ci n’affectent pas toutes les activités boursières. Les bourses de Paris et de Bruxelles, par exemple, resteront ouvertes durant toute la semaine, alors que celle de Zurich sera fermée le jeudi de l’Ascension. Deux réunions de banques centrales sont également prévues : la Banque de Réserve d’Australie se réunira mardi et la Banque d'Angleterre le jeudi. Aux États-Unis, le rythme des publications statistiques devrait ralentir. Côté entreprises, les résultats financiers de plusieurs grandes sociétés, dont Walt Disney, BP Plc, UBS, Toyota, AB Inbev ou Bouygues, devraient animer la semaine.
💼 Fiscalité d'entreprise : Mon entreprise dispose d'une trésorerie conséquente, comment optimiser ma vente ?
Si votre entreprise bénéficie d'une trésorerie excédentaire avant sa vente et que vous envisagez de retirer cette trésorerie, le prélèvement sera soumis à une flat tax de 30% dans le cas d'un versement de dividendes. Une autre option serait de procéder à une donation pour simplifier la transmission des fonds et éviter une double imposition.
Pour appliquer cette stratégie, le propriétaire de l'entreprise, également cédant, peut envisager de donner une partie de ses parts à ses enfants. Lors de la vente de l'entreprise, la holding (on suppose ici que la holding détient les titres de l'entreprise) ainsi que les enfants cédants vendront leurs parts sans que les enfants aient à payer d'impôt sur le gain en capital. Cela est possible car cette stratégie permet de purger les plus-values latentes : les enfants reçoivent les parts sans que la plus-value ne soit imposée, puisque la vente intervient peu après la donation. Seuls les droits de donation sont alors applicables.
En tant que parent et cédant, vous avez également la possibilité de réduire les frais liés aux droits de donation. En effet, chaque parent peut transférer jusqu'à 100 000€ à chacun de ses enfants tous les 15 ans sans droits de donation à régler. Les grands-parents qui font une donation à leurs petits-enfants bénéficient d'un abattement similaire, mais limité à 31 865€.
🏦 Investissement : La croissance des bénéfices devrait donner le ton des performances du marché cette année.
Les marchés ont fait preuve d'une résistance surprenante et encourageante au cours du mois dernier, alors que les taux ont augmenté et que les prévisions de réduction des taux de la Fed ont été repoussées. Le fait que le marché soit passé de six baisses de taux à une baisse en 2024 au cours des derniers mois, avec seulement un recul de 5 %, reflète, selon nous, le fait que les perspectives de croissance des bénéfices restent très favorables. Des ajustements similaires, voire plus modestes, des attentes de la Fed au cours des deux dernières années ont entraîné des réactions négatives beaucoup plus importantes sur les actions.
Nous pensons que le marché peut tolérer des taux élevés plus longtemps tant que la toile de fond économique reste suffisamment solide pour soutenir les attentes actuelles en matière de croissance des bénéfices. Les valorisations ayant déjà augmenté en prévision d'une hausse des bénéfices, nous pensons que les gains du marché cette année seront largement déterminés par le rythme de croissance des bénéfices. Nous pensons donc que les actions devraient connaître une forte hausse cette année, même s'il est peu probable qu'elles égalent la forte progression de l'année dernière. Quoi qu'il en soit, notre recommandation de surpondérer les actions reflète notre opinion selon laquelle les actions peuvent surpasser les obligations et les liquidités à l'avenir, même si nous pensons que la baisse des taux d'intérêt à terme soutiendra également des rendements obligataires plus attrayants.
À notre avis, cela ne se fera pas sans de nouveaux épisodes de volatilité, de sorte que la diversification du portefeuille et une vision opportuniste des replis temporaires nous semblent être une position appropriée. Nous sommes encouragés par le fait que les bénéfices et les performances s'étendent au-delà des méga-capitalisations technologiques, car nous pensons que cela crée une base saine pour l'extension du marché haussier. Les valorisations ont augmenté mais ne nous semblent pas excessives si la croissance des bénéfices reste forte.
💸 Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :
Vivendi a publié une hausse organique de 5,4% de ses revenus au T1 et confirme une scission en quatre entités cotées.
Xavier Niel monte à 29% du capital d'Unibail.
Le ministre de l'Economie français a annoncé avoir envoyé à Atos une lettre d'intention, en vue d'acquérir toutes les activités souveraines du groupe.
BMW va investir 20 milliards de yuans (2,76 milliards de dollars) dans sa base de production de Shenyang en Chine.
Alphabet a passé la marque des 2 000 Mds$ de capitalisation pour la première fois de l'histoire.
Elon Musk (Tesla) a fait une visite surprise en Chine, une semaine après avoir renoncé à se rendre en Inde. Les commentateurs y voient un symbole. Le groupe a signé un accord sur la conduite autonome avec Baidu. Mercredi, Elon Musk a aussi licencié toute l'équipe des superchargeurs de Tesla.
Apple intensifierait ses discussions avec OpenAI pour ajouter des fonctionnalités à ses solutions.
Le milliardaire Reinold Geiger, propriétaire de L'Occitane International, est sur le point de faire une offre de rachat de la société.
Rexel accuse une baisse de 4,6% de son chiffre d'affaires au T1. La société va racheter Itesa.
Thales confirme ses objectifs pour 2024 après une hausse de ses revenus au T1. D'ailleurs, le directeur financier de Thales indique que la société pourrait être tentée par certains actifs d'Atos dans le domaine de la défense.
Teleperformance confirme ses objectifs 2024 après le T1.
Bolloré envisage la construction d'une usine de batteries dans l'est de la France.
Casino a cédé 121 magasins à Auchan, Les Mousquetaires et Carrefour.
Microsoft va investir 2,2 Mds$ dans des services de cloud et d'IA en Malaisie.
Axa enregistre une croissance de 6% des primes au T1 grâce à l'assurance dommages
Crédit Agricole publie une forte hausse de son bénéfice au T1, gonflé par la fin de la charge exceptionnelle liée à sa participation au fonds de sauvetage des banques européennes.
JCDecaux annonce une hausse de 11% de son chiffre d'affaires trimestriel.
Société Générale publie un bénéfice net de 680 M€ au T1.
Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse
