L'Hebdo #078 : L'horizon s'élargit pour les marchés boursiers et les bons changements de la déclaration d'impôt sur le revenu 2024
📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine
1. Les marchés US clôturent la semaine en hausse après la publication du rapport sur l'emploi aux États-Unis
Les marchés ont fortement progressé vendredi après la publication du rapport sur les emplois non agricoles aux États-Unis, qui indique que le nombre d'emplois créés en mars a été supérieur aux prévisions. Le Nasdaq, à forte composante technologique, a dépassé le S&P 500, plus large, mais les deux indices ont clôturé en hausse de plus de 1,0 % pour la journée. Cela intervient après trois jours de baisse des marchés cette semaine, le S&P 500 étant toujours en baisse d'environ 1,0 % cette semaine. Les rendements des bons du Trésor ont augmenté vendredi, le rendement des bons du Trésor à 10 ans augmentant d'environ 0,09 % pour atteindre 4,39 %, au plus haut de l'année. La résistance du marché de l'emploi et la vigueur de l'économie américaine ont contribué à la hausse des rendements, tout comme l'anticipation que la Réserve fédérale pourrait ne pas réduire les taux cette année autant que les investisseurs l'avaient initialement prévu. Néanmoins, malgré le régime de taux d'intérêt "plus élevé pour plus longtemps", les marchés ont été rassurés par le fait que l'économie américaine a relativement bien résisté, la croissance économique étant toujours en passe d'être supérieure à la tendance ce trimestre. Par ailleurs, les prix du pétrole et de l'énergie se sont stabilisés vendredi, après que l'incertitude liée aux tensions géopolitiques a provoqué une flambée des prix du pétrole et un repli des marchés jeudi. Les prix du pétrole brut WTI ont augmenté d'environ 8 % en mars, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur l'inflation globale en mars. Toutefois, l'inflation de base, hors alimentation et énergie, devrait montrer des signes de ralentissement progressif, d'autant plus que les hausses de salaires continuent de se modérer.
Le CAC40 a perdu 1,76% la semaine dernière avec une belle hausse de 6,12% pour Renault. Stellantis a perdu 6,62%.
2. Retour des matières premières
La forte hausse récente des actions a retenu l'attention, éclipsant ce qui a été une hausse notable sur les marchés des matières premières. Le pétrole brut a augmenté de plus de 18 % au cours des deux derniers mois, tandis que l'or a gagné 15 % depuis la mi-février. Nous pensons que l'évolution des deux marchés est liée au même thème, la hausse des prix du pétrole (au plus haut depuis octobre dernier) constituant une menace pour la baisse de l'inflation, qui pourrait à son tour alimenter la hausse des prix de l'or, qui ont atteint un nouveau sommet en raison du potentiel de l'or en tant que couverture contre l'inflation. Nous ne pensons pas que cela soit totalement erroné, mais nous pensons qu'il est prématuré de supposer qu'une nouvelle peur de l'inflation déclenchée par les prix du pétrole se profile à l'horizon. Le bond des prix du pétrole exercera probablement une certaine pression à la hausse sur l'IPC global, en raison des dépenses de consommation de carburant et d'énergie. Toutefois, la mesure la plus influente est l'IPC de base, qui exclut les prix des denrées alimentaires et de l'énergie. La hausse des coûts de l'énergie pourrait se répercuter sur la chaîne d'approvisionnement, mais nous ne pensons pas qu'elle soit à l'origine d'une hausse structurelle ou prolongée de l'ensemble des prix à la consommation.
3. Tous les regards se tournent vers les données relatives à l'inflation la semaine prochaine
L'indice des prix à la consommation (IPC) de mars sera publié la semaine prochaine, mercredi, aux US. Ces données constitueront un indicateur important de l'inflation globale et de l'inflation de base, en particulier après que les données sur l'inflation de janvier et de février aient été un peu plus élevées que prévu. Les prévisions actuelles tablent sur une hausse de l'IPC global, de 3,2 % à 3,5 % par an, car les marchés du pétrole et de l'énergie ont grimpé au mois de mars.
📰 Le dossier de la semaine : En 2024, l'horizon s'élargit pour les marchés boursiers, au-delà des Sept Magnifiques
Nous savons que les rendements des marchés boursiers en 2023 ont été très limités, principalement grâce aux méga-capitalisations technologiques et à une poignée d'actions affectueusement connues sous le nom de "Magnificent Seven" (les Sept Magnifiques). Aujourd'hui, près de trois mois après le début de l'année 2024, où en sommes-nous ? Les marchés ont certes progressé, le S&P 500 ayant gagné plus de 8 % cette année à la mi-mars, mais le leadership du marché s'est-il étendu au-delà des "Sept Magnifiques" ? Et si c'est le cas, quelles sont les conditions à réunir pour que ce leadership s'élargisse encore ?
En 2023, nous savons que les marchés boursiers ont été menés par un groupe assez restreint d'actions et de secteurs, principalement dans l'espace technologique des méga-capitalisations, et stimulés par l'enthousiasme croissant autour de l'intelligence artificielle et de l'IA générative en général. Toutefois, cette année, nous observons globalement un groupe plus large de secteurs et de classes d'actifs qui surperforment. Examinons tout d'abord les rendements sectoriels du S&P 500.
Si vous vous souvenez bien, l'année dernière, les rendements sectoriels ont été tirés par trois secteurs : la technologie, les services de communication et la consommation discrétionnaire, qui ont tous progressé de plus de 40 % sur l'année. Il s'agit également des secteurs de croissance du marché qui regroupent toutes les grandes capitalisations technologiques ainsi que les Sept Magnifiques. Qu'observe-t-on donc cette année ? En effet, nous constatons un leadership sectoriel plus large, des secteurs tels que les services financiers, l'énergie, l'industrie et les soins de santé ont tous progressé de plus de 6 % jusqu'à présent. De même, si nous examinons les performances des catégories d'actifs de manière plus générale, nous constatons que les secteurs technologiques du marché restent en tête en 2024. Il y a un rattrapage notable dans l'indice S&P à pondération égale, dans les sociétés à dividendes de haute qualité de l'indice S&P, ainsi que dans certaines parties des marchés internationaux. Et bien que les marchés obligataires restent légèrement négatifs cette année, nous pensons que cette classe d'actifs pourrait mieux se comporter si les taux d'intérêt baissent dans le courant de l'année.
Quelles sont donc les conditions à réunir pour que le leadership du marché s'élargisse ? Tout d'abord, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale et les banques centrales du monde entier s'engagent dans un cycle de réduction des taux cette année. La Réserve fédérale nous a dit qu'elle se rapprochait des preuves dont elle a besoin pour commencer ces réductions de taux en 2024. Nous pensons qu'environ trois baisses de taux sont probables dans le courant de l'année, peut-être à partir de juin ou juillet. Cela s'explique en grande partie par le fait que nous voyons l'inflation continuer à se modérer dans les mois à venir, même si ce n'est pas en ligne droite, mais sous l'effet de la modération continue des composantes logement et loyer du panier d'inflation, et d'un certain ralentissement de l'inflation des services. N'oublions pas qu'avec la baisse des taux d'intérêt, les valorisations boursières ont historiquement une plus grande marge de progression, ce qui, selon nous, est un facteur important d'amélioration des performances, en particulier en dehors du secteur technologique.
Ensuite, nous pensons que la croissance des bénéfices devrait se matérialiser cette année dans de nombreux secteurs en 2024. Encore une fois, l'année dernière, la croissance des bénéfices de l'indice S&P a été modeste, en hausse d'environ 1 % par an, et les principaux moteurs ont été les secteurs de croissance, notamment les services de communication et la consommation discrétionnaire. Cette année, la croissance des bénéfices du S&P 500 devrait se situer entre 5 et 10 %, grâce à un groupe plus large de secteurs. Des secteurs comme la santé, la finance, l'industrie et même les services publics devraient contribuer à la croissance, aux côtés des secteurs de la technologie et de la croissance. Nous pensons donc que l'élargissement et la croissance des bénéfices constituent également un facteur d'élargissement de la position de leader sur le marché. Enfin, même si l'économie ralentit quelque peu, nous pensons que la croissance économique restera positive et qu'elle s'accélérera peut-être même à nouveau au second semestre. L'économie américaine a bien résisté à la hausse des taux d'intérêt. En fait, la croissance moyenne annualisée en 2023 était d'environ 3,1 %. C'est bien plus que les taux de croissance tendanciels de 1,5 à 2 %.
Toutefois, cette année, nous nous attendons à un certain ralentissement de la croissance économique, qui restera positive, mais peut-être inférieure aux niveaux récents. Cela s'explique par le fait que les dépenses de consommation et le marché de l'emploi pourraient également ralentir. Toutefois, à l'approche du second semestre, si l'inflation diminue et que la Fed commence à réduire ses taux, nous pourrions également assister à une ré-accélération de la croissance. Nous pensons que cette toile de fond favorise un élargissement du leadership, en particulier dans des domaines tels que les secteurs cycliques et les actions à petite et moyenne capitalisation.
Dans l'ensemble, les marchés des actions ont bien résisté jusqu'à présent en 2024, sous l'impulsion d'un ensemble plus large de titres et de secteurs. Toutefois, comme chaque année, nous nous attendons à des accès de volatilité. En fait, deux ou trois reculs de l'ordre de 5 à 10 % sont la norme historique. Néanmoins, nous considérons la volatilité du marché comme une opportunité pour les investisseurs d'ajouter des investissements de qualité à leurs portefeuilles, ainsi que de penser à diversifier leurs portefeuilles en vue d'un élargissement potentiel du leadership du marché. Nous pensons que la croissance des investissements technologiques devrait être complétée par des investissements cycliques et de style valeur, ainsi que par des actions de moyenne capitalisation et des obligations de qualité, qui ont tous le potentiel de rattraper leur retard au cours de l'année à venir.
🏠 Fiscalité : Les bons changements de la déclaration d'impôt sur le revenu 2024
Annuellement, lors de l'élaboration du budget, l'État et les députés ajustent, retirent ou introduisent de nouvelles mesures fiscales. Ces changements influencent la déclaration d'impôt des individus. Zoom sur les changements susceptibles de réduire votre impôt sur le revenu.
1. Réduction d'impôts malgré des revenus inchangés
Depuis le 1er janvier de cette année, les paliers du barème de l'impôt sur le revenu ont été ajustés à la hausse de 4,8 % afin de compenser l'effet de l'inflation. Désormais, pour une personne seule, le seuil d'imposition débute à 11.295 euros de revenu imposable pour l'année 2023, au lieu de 10.778 euros l'année précédente. Ce barème concerne les salaires et, sous certaines conditions, les revenus de placements, à condition que les contribuables choisissent de ne pas appliquer la flat tax de 30 %.
En pratique, cet ajustement des tranches fiscales signifie que pour des revenus de 2023 équivalents à ceux de 2022, les contribuables verront leur impôt diminuer. Prenons l'exemple d'un célibataire avec un revenu net imposable de 32.000 euros. Pour l'année 2022, il aurait versé 3.193 euros d'impôt sur le revenu, tandis que pour 2023, il est prévu qu'il ne paie que 2.886 euros.
2. Nouveau dégrèvement fiscal pour les propriétaires de locations meublées touristiques
La confusion concernant la réduction des avantages fiscaux liés à la location meublée de courte durée reste non résolue. Toutefois, actuellement, cela n'engendre pas de conséquences négatives pour les investisseurs locatifs. En effet, pour les propriétaires de meublés de tourisme, seule la nouvelle mesure fiscale introduite par la loi de finances pour 2024 est en vigueur, sans que l'élimination de l'avantage fiscal connu sous le nom de « niche Airbnb » ne soit appliquée pour le moment. Certains propriétaires auront désormais le privilège de profiter d'un abattement forfaitaire s'élevant à 92 % sur leurs revenus de location, surpassant le plafond précédent de 71 %. Ce bénéfice fiscal est destiné aux bailleurs de locations meublées touristiques classées en tant que non professionnels et optant pour le régime micro-BIC, sous réserve que leur bien soit localisé hors des zones affectées par un déséquilibre significatif entre l'offre et la demande en logements et que le chiffre d'affaires hors taxes réalisé en 2022 n'excède pas 15.000 euros. Pour un chiffre d'affaires dépassant cette limite et jusqu'à 188.700 euros, l'abattement forfaitaire est ajusté au taux standard de 71 %.
3. Augmentation du plafond du déficit foncier
La loi de finances rectificative de fin 2022 a mis en place une mesure encourageant les propriétaires bailleurs à entreprendre la rénovation énergétique de leurs biens locatifs peu performants. Cette mesure consiste en un doublement du montant du déficit foncier pouvant être déduit du revenu global, le portant à 21.400 euros annuellement, pour les dépenses réalisées afin d'améliorer la performance énergétique du logement jusqu'à atteindre les classes A, B, C ou D.
4. Élargissement de la déduction fiscale pour dons
Dès l'imposition sur les revenus de 2023, l'avantage fiscal de 66 % s'applique également aux dons effectués au profit d'œuvres et d'entités agissant pour l'égalité entre femmes et hommes. Ce taux est identique à celui accordé pour les contributions aux organisations d'intérêt général œuvrant dans les domaines philanthropique, éducatif, scientifique, social, humanitaire, sportif, familial ou culturel.
Une nouveauté concerne également les dons : la réduction d'impôt passe de 66 % à 75 % pour les contributions envers la Fondation du patrimoine dédiées à la préservation du patrimoine immobilier religieux, effectuées du 15 septembre 2023 à la fin de 2025. « La somme de ces dons est prise en compte jusqu'à un plafond de 1.000 euros par an », indique néanmoins le guide pratique.
5. Les crypto-investisseurs pourront choisir leur taux d'imposition
Les investisseurs déclarant des plus-values de cession d'actifs numériques, réalisées depuis le 1er janvier 2023 peuvent désormais opter pour l'application du barème progressif de l'impôt sur le revenu. Auparavant, ils n'avaient d'autre choix que de soumettre leurs gains au taux forfaitaire de 12,8 %. Le choix du barème est a priori intéressant pour les contribuables ayant un taux marginal d'imposition inférieur à 30 %.
💸 Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :
EQT se rapproche d'un accord de 3 Mds$ pour le fabricant de logiciels Avetta, selon Reuters.
UBS va racheter 2 Mds$ d'actions.
Microsoft et OpenAI envisagent d'investir 100 Mds$ dans le supercalculateur d'IA Stargate
Le médicament d'Eli Lilly contre la perte de poids (Zepbound) est confronté à une pénurie aux États-Unis.
United Airlines confrontée à un sureffectif en raison des retards de livraison de Boeing.
CMA CGM rejoint Renault et Volvo Group comme membre fondateur de Flexis, coentreprise de fourgons électriques.
Eurofins acquiert le spécialiste des analyses de dialyse rénale Ascend Clinica.
Nexity finalise la cession de sa branche ADB (syndic, gestion…) à Bridgepoint pour 440 M€ de VE et 400 M€ de produit de cession.
Intel s'attend à une nouvelle dégradation de la rentabilité de son activité de fabrication de puces électroniques (fonderie) cette année.
Honeywell envisagerait de vendre son unité d'équipements de protection COVID, valorisée 2 Mds$, selon Bloomberg.
Accor renforce son développement en Inde.
L'Oréal envisage de prendre une part minoritaire dans Amouage, une marque internationale de parfums de luxe fondée en 1983 à Oman, selon Bloomberg.
Apple envisage la robotique domestique comme un potentiel "Next Big Thing" (prochain grand projet).
Tesla cherche un site pour sa première usine indienne, qui nécessitera 3 Mds$ d'investissement.
BlackBerry annonce un bénéfice surprise grâce à la demande de services de cybersécurité.
Valeo émet 850 M€ d'obligations vertes 2030 avec un coupon de 4,5%.
McDonald's a conclu un accord pour racheter le groupe Alonyal, propriétaire en Israël de 225 restaurants franchisés, qui sont affectés par des appels au boycott liés à la guerre dans la bande de Gaza.
Goldman Sachs et Morgan Stanley doivent faire face à un procès d'investisseurs sur l'effondrement d'Archegos.
Apple licencie 600 employés après l'abandon de son projet de voiture électrique.
Les bénéfices de Samsung Electronics explosent à la hausse au T1, comme prévu.
Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse
