L’Hebdo #044 : L'Inde comme deuxième plus grande économie du monde, que se passe-t-il chez WeWork et 3 actions pour parier sur les Smart Cities
Le résumé de la semaine
1. Une semaine volatile
Sur la semaine du 7 août, les indices actions montrent une forte volatilité. Les indices n’ont effacé que partiellement l’impact de la dégradation de la notation américaine, impactés par les craintes de récession chinoise et son impact sur la croissance mondiale. Les actions mondiales (indice MSCI AC World) perdent 1,0% et les marchés émergents (indice MSCI Emerging Markets) reculent de 1,8%. En Asie, le Nikkei progresse de 1,4% tandis que le le Hang Seng perd 2,0% et le Shanghai Composite 2,6%. Quelques prises de bénéfices en Europe, l’indice Euro Stoxx perd 0,2%, le CAC 40 prends 0,6%. Outre atlantique, le Dow Jones gagne 0,4% mais le S&P 500 recule de 0,6% et le NASDAQ 100, 2,1%. Les marchés obligataires se tendent fortement, (4,15% sur le Tbonds US à 10 ans, 3,06% sur l’OAT 10 ans) alors que les marchés s’interrogent sur les niveaux de taux en fin d’année. Le cours du pétrole continue de progresser autour de 86$ le baril et la parité euro-dollar évolue autour de 1,10.
2. L'inflation reste au centre des préoccupations
La hausse des prix à la consommation en France a ralenti à 4,3% sur un an au mois de juillet, contre 4,5% en juin, a rapporté vendredi l'Insee, confirmant sa première estimation réalisée à la fin du mois dernier. Les prix de l'énergie ont reculé en juillet de 3,7% sur un an, tandis que ceux de l'alimentation ont à l'inverse très fortement augmenté, de 12,7%, mais moins qu'en juin (13,7%), selon les résultats définitifs publiés par l'Institut national de la Statistique. En chine, l’inflation de juillet passe en territoire négatif (-0,3% sur un an) pour la première fois depuis 2021 et témoigne de la faiblesse de la demande. Même si la partie sous-jacente rebondit, la nécessité pour les autorités de soutenir l’activité reste forte. La banque centrale dispose de marges de manœuvre pour assouplir la politique monétaire bien qu’elles soient limitées par la volonté de ne pas trop déprécier le yuan. Le levier budgétaire est également disponible mais il reste au gouvernement à transformer les engagements en mesures concrètes et chiffrées. Dans l’attente, la Chine reste une source de désinflation pour le reste du monde, un facteur de nature à peser sur les taux souverains
3. Le marché du travail US montre des signes de refroidissement
Jeudi, les chiffres des demandes hebdomadaires d'allocations chômage aux États-Unis ont montré les premiers signes d'un refroidissement du marché du travail. Les demandes hebdomadaires se sont élevées à 248 000, au-dessus des attentes de 230 000 et au-dessus des 227 000 de la semaine dernière. Bien que les chiffres des demandes d'allocations chômage restent globalement sains, la tendance est à la hausse, les demandes d'allocations chômage s'élevant en moyenne à 231 000 cette année, contre 213 000 l'année dernière. Le marché du travail aux États-Unis a été une source de force pour l'économie, le faible taux de chômage contribuant à stimuler la demande des consommateurs.
Le dossier de la semaine : Comment l'Inde va devenir la deuxième plus grande économie du monde ? Et quelques idées d'investissement en conséquences
Vous vous souvenez des BRIC? Cette acronyme inventé il y a près de 20 ans, qui identifiait le Brésil, la Russie, l'Inde et la Chine comme des puissances économiques montantes ? Son inventeur, Jim O'Neil, économiste chez Goldman Sachs a élargi cette couverture dans son dernier rapport The Path to 2075 pour inclure 104 pays et a tracé leurs projections de croissance mondiale jusqu'en 2075. Les années de croissance économique les plus rapides au monde sont probablement déjà derrière nous : l'expansion ralentit à mesure que la croissance démographique s'affaiblit, selon Goldman Sachs Research. Mais les économies émergentes, et les puissances asiatiques en particulier, devraient continuer à rattraper les pays plus riches. C'est dans ce contexte que Goldman Sachs prévoit que l'Inde battra les États-Unis d'ici 2075 pour devenir la deuxième plus grande économie, tout en dépassant également le Japon et l'Allemagne.
La performance relative des États-Unis a été plus forte que prévu au cours de la dernière décennie. Cependant, l'histoire suggère qu'il est peu probable que cela se reproduise au cours de la prochaine décennie, écris Goldman Sachs dans son dernier rapport de juin 2023 de The Path to 2075. La croissance potentielle des États-Unis reste nettement inférieure à celle des grandes économies des marchés émergents, et une partie de la vigueur exceptionnelle du dollar américain ces dernières années devrait se dissiper au cours des 10 prochaines années. C'est ainsi que l'Inde sautera les étapes au cours de chaque décennie menant à 2075. Le PIB de l'Inde devrait passer de 2,8 milliards de dollars en 2020 à 6,6 milliards de dollars en 2030 pour arriver à 52,5 milliards de dollars en 2075, soit plus de 51,5 milliards de dollars des États-Unis.
I. Le principal moteur de la croissance de l'Inde : plus de main-d'œuvre et de main-d'œuvre qualifiée
Les projections de Goldman Sachs impliquent que la croissance mondiale sera en moyenne d'un peu moins de 3 % par an au cours des 10 prochaines années et qu'elle diminuera progressivement, reflétant principalement une croissance plus lente de la main-d'œuvre. La croissance démographique mondiale a diminué de moitié au cours des 50 dernières années, passant de 2% par an à moins de 1%, et devrait tomber à près de zéro d'ici 2075. C'est là que réside la chance de l'Inde.
"Le contrôle de la population mondiale est une condition nécessaire à la durabilité environnementale à long terme", ont écrit les économistes de Goldman Sachs Kevin Daly et Tadas Gedminas dans un rapport. Mais une population qui vieillit et croît plus lentement devra faire face à l'augmentation des dépenses de santé et de retraite. Le nombre de pays confrontés à un sérieux défi économique dû à une population vieillissante devrait augmenter régulièrement au cours des prochaines décennies.
Alors que la population indienne de 1,4 milliard d'habitants devient la plus importante du monde, son PIB devrait augmenter de façon spectaculaire. C'est le principal moteur qui peut propulser l'Inde à devenir la deuxième économie mondiale d'ici 2075. Cependant, la démographie seule ne sera pas le moteur du PIB. L'innovation et l'augmentation de la productivité des travailleurs seront importantes pour la cinquième économie mondiale. En termes techniques, cela signifie une plus grande production pour chaque unité de travail et de capital dans l'économie indienne.
Pour l'Inde, une clé pour réaliser le potentiel de cette population croissante est de stimuler la participation au sein de sa main-d'œuvre, ainsi que de fournir une formation et des compétences à son immense vivier de talents, a déclaré Santanu Sengupta, économiste indien de Goldman Sachs Research dans une interview. « Au cours des deux prochaines décennies, le ratio de dépendance de l'Inde sera l'un des plus bas parmi les économies régionales », dit-il. Le ratio de dépendance mesure le nombre de personnes à charge âgées de zéro à 14 ans et de plus de 65 ans, par rapport à la population totale âgée de 15 à 64 ans.
Sengupta souligne que la population indienne a l'un des meilleurs ratios entre sa population en âge de travailler et son nombre d'enfants et de personnes âgées. "C'est donc vraiment la fenêtre pour que l'Inde fasse les choses correctement en termes de mise en place de capacité de fabrication, de poursuite de la croissance des services, de poursuite de la croissance des infrastructures.
Des données démographiques favorables ajouteront à la croissance potentielle sur l'horizon de prévision. La grande population de l'Inde est clairement une opportunité, mais le défi consiste à utiliser la main-d'œuvre de manière productive, en augmentant le taux de participation à la main-d'œuvre. Cela signifiera créer des opportunités pour que cette main-d'œuvre soit absorbée et simultanément former et perfectionner la main-d'œuvre.
Le taux d'activité est défini comme la partie de la population active dans la tranche d'âge des 16-64 ans dans l'économie actuellement employée ou à la recherche d'un emploi. Les personnes qui poursuivent des études, les femmes au foyer et les personnes de plus de 64 ans ne sont pas comptabilisées dans la population active.
La population actuelle de l'Inde est estimée à un peu plus de 1,4 milliard et environ 64 % de cette population - soit environ 900 millions - appartient à la cohorte en âge de travailler. Chaque année, cependant, un peu plus de 10 millions de ieunes entrent sur le marché du travail. C'est un sujet de préoccupation car le taux de participation population active en Inde a été d'environ 50% pendant longtemps et less statistiques de l'emploi ne se sont pas beaucoup améliorées. En comparaison, ce taux est de 73 % aux États-Unis, de 76% en Chine et de 78 % au Royaume-Uni. Même si l'Inde devait augmenter son taux de participation population active d'un point de pourcentage chaque année jusqu'à atteindre un taux de participation population active de 70%, environ 95 millions d'emplois non agricoles devraient être créés au cours des 25 prochaines années compte tenu du rythme auquel la population totale est estimée augmenter, selon les experts de Dun & Bradstreet International.
L'une des raisons du faible taux de participation population active de l'Inde est que le taux de participation des femmes à la population active est trop faible. En 2021, le taux de participation des femmes à la population active était de 19%, inférieur à la moyenne mondiale à 25,1%. Cependant, l'étude économique 2022-23 a fait valoir que le récit commun du faible taux de participation population active des femmes indiennes passe à côté de la réalité des femmes qui travaillent qui fait partie intégrante de l'économie du ménage et du pays. "La mesure de l'emploi à travers la conception et le contenu de l'enquête peut faire une différence significative dans les estimations finales du taux de participation population active, et cela importe plus pour mesurer le taux de participation population active féminin que le taux de participation population active masculin", a-t-il déclaré. Citant les dernières normes de l'OIT, l'enquête indique que limiter le travail productif à la participation au marché du travail est étroit et ne mesure que le travail en tant que produit marchand sans inclure la valeur du travail domestique non rémunéré des femmes.
II. Comment plus d'Indiens peuvent alimenter l'Inde
L'Inde a certainement parcouru un long chemin depuis l'époque où elle se concentrait sur le contrôle de la population pour une croissance économique plus élevée. Aujourd'hui, la population indienne est considérée comme un atout potentiel des plus précieux. Cependant, plus de population signifierait plus de demande ainsi que le besoin de plus d'emplois. Dans ce contexte, l'investissement en capital sera également un important moteur de croissance à l'avenir, selon Goldman Sachs Research.
Avec des taux de dépendance en baisse, des revenus en hausse et un développement plus approfondi du secteur financier, le taux d'épargne de l'Inde devrait augmenter en raison d'une démographie favorable. "Sur ce front, le gouvernement a fait le gros du travail dans un passé récent. Mais étant donné les bilans sains des entreprises privées et des banques en Inde, nous pensons que les conditions sont propices à un cycle d'investissement du secteur privé", déclare Sengupta.
Le principal risque baissier, selon Sengupta, serait que le taux d'activité n'augmente pas. "Le taux de participation au marché du travail en Inde a diminué au cours des 15 dernières années. Si vous avez plus d'opportunités - en particulier pour les femmes, car le taux de participation des femmes au marché du travail est nettement inférieur à celui des hommes - vous pouvez consolider votre taux de participation au marché du travail, ce qui peut encore accroître votre potentiel de croissance », dit-il. La hausse de la croissance peut provenir d'une croissance de la productivité plus élevée, dit Sengupta. L'Inde a fait un pas de géant en termes de numérisation de l'économie. India Stack rend la prestation de services publics beaucoup plus facile et plus ciblée tout en élargissant le filet de crédit, ce qui permet aux petites entreprises d'obtenir plus de crédit, ce qui peut favoriser la croissance grâce à une augmentation de la productivité
III. Comment on investit du coup ?
Goldman s'attend à ce que les bénéfices des entreprises indiennes augmentent de 15 % l'année prochaine et en 2024... mais vous devrez payer une belle prime pour cette croissance. Vous voyez, l'Inde se négocie à un multiple cours/bénéfice à terme de 22, soit 30 % de plus que sa moyenne à long terme. En toute honnêteté, cependant, le marché boursier indien s'est très bien comporté au cours des deux dernières années. Donc, si vous êtes d'accord avec Goldman qu'il pourrait y avoir plus à venir, l' ETF iShares MSCI India pourrait être un bon point de départ. Ou si vous souhaitez profiter de la croissance démesurée attendue des marchés émergents en général, vous pouvez envisager l' ETF iShares MSCI Emerging Market ETF.
Il y a une raison pour laquelle j'ai insisté sur la réduction de la main-d'œuvre dans le monde. Cela augmente la demande d'automatisation, car les entreprises savent qu'elles doivent trouver une solution pour faire face aux pénuries de main-d'œuvre tout en améliorant leurs opérations et en augmentant leurs bénéfices. Le Robo Global Robotics and Automation Index ETF est un excellent moyen de jouer sur ce thème d'investissement. Certes, les coûts du fonds sont un peu plus élevés que ceux de certains autres fonds négociés en bourse (ETF), mais cela vous permettra de vous plonger dans l'industrie mondiale de la robotique et de l'automatisation. Il y a aussi l' ETF L&G Robo Global Robotics and Automation UCITS qui a des participations très similaires.
Et enfin, une population vieillissante devrait ouvrir la voie à une forte demande durable de soins de santé, de produits pharmaceutiques et de dispositifs médicaux. Le fonds Health Care Select Sector SPDR comprend des sociétés impliquées dans les équipements et fournitures de soins de santé, les prestataires et services de soins de santé, la biotechnologie et les produits pharmaceutiques.
Immobilier : Que se passe-t-il chez le géant du coworking WeWork ?
De 9 milliards de dollars valorisation à moins de 500 millions en deux ans : c'est la réalité que traverse en ce moment le géant du coworking Wework. Il y a quatre ans, WeWork se préparait pour une introduction en bourse à succès. Maintenant, la société met en garde contre une éventuelle faillite. En effet, “nos pertes et nos flux de trésorerie négatifs provenant des activités d’exploitation soulèvent un doute substantiel sur notre capacité à poursuivre notre activité”, a déclaré WeWork dans un dossier déposé auprès de la SEC mardi.
Les raisons de l'effondrement
L’effondrement spectaculaire d’une entreprise autrefois évaluée par SoftBank (le fonds d'investissement le plus important au monde) à 40 milliards de dollars a pris des années, mais reste surprenant compte tenu du nombre d'immeubles dans le monde qui portent le nom de l’entreprise. La combinaison de la pandémie de Covid, qui a conduit de nombreuses entreprises à résilier leurs baux en faveur du télétravail, et de la crise économique qui a suivi, a laissé WeWork lourdement endetté et la société a du mal à générer des liquidités. “Si nous ne parvenons pas à améliorer notre position de liquidité et la rentabilité de nos opérations, nous devrons peut-être envisager toutes les alternatives stratégiques, y compris la restructuration ou le refinancement de notre dette, la recherche de dettes ou de capitaux propres supplémentaires, la réduction ou le retard de nos activités commerciales et initiatives stratégiques. , ou la vente d’actifs, d’autres transactions stratégiques et/ou d’autres mesures, y compris l’obtention d’un allégement en vertu du Code américain des faillites », a déclaré la société.
Des chiffres alarmants
Les actions de WeWork se négocient en dessous de 1 $ depuis la mi-mars (0,20 $ au vendredi 11 août). Elle a chuté de 26% à 13 cents dans les échanges de mercredi et a maintenant une capitalisation boursière inférieure à 500 millions de dollars (431 millions au vendredi 11 août). La société a enregistré une perte nette au premier semestre de 700 millions de dollars après avoir perdu 2,3 milliards de dollars en 2022. Au 30 juin, elle disposait de 205 millions de dollars en espèces et équivalents et d’une liquidité totale de 680 millions de dollars. Elle a une dette à long terme de 2,91 milliards de dollars. En fait, l’introduction en bourse n’a jamais fait son chemin. Avec ses états financiers complets accessibles à tous, l’entreprise a été vertement critiquée en raison de dépenses et de risques excessifs ainsi que de la relation complexe du controversé fondateur Adam Neumann au sein de l’entreprise. Il est contraint de démissionner en 2021.
Turbulences post-introduction en bourse
En 2021, WeWork est finalement devenue publique grâce à une fusion avec une société d'acquisition à but spécifique (SPAC). Mais les turbulences ont continué. WeWork a déclaré que son chiffre d'affaires n'avait augmenté que de 3,6 % d'une année sur l'autre au deuxième trimestre et qu'il avait baissé de 4 % aux États-Unis, où il réalise 41 % de ses ventes. Les conditions économiques ont entraîné le départ d'un plus grand nombre de membres, ce qui a fait baisser les recettes et les flux de trésorerie. Même SoftBank, son investisseur historique, dépense moins pour WeWork. Au deuxième trimestre, la société a contribué à hauteur de 6 millions de dollars au chiffre d'affaires de WeWork, contre 10 millions de dollars au deuxième trimestre 2022.
Les facteurs clés pour déterminer si WeWork peut continuer à fonctionner sont la limitation des dépenses d'investissement, l'augmentation des revenus et la recherche de capitaux par le biais de l'émission de titres de créance ou d'actions. Aussi la stabilisation du management car depuis 2021, c'est un jeu des chaises musicales. La semaine dernière, trois membres du conseil d'administration ont démissionné en raison d'un "désaccord important concernant la gouvernance du conseil et la direction stratégique et tactique de la société". Daniel Hurwitz, qui occupait le poste de président depuis le mois de mai, était l'un d'entre eux. WeWork est toujours à la recherche d'un dirigeant permanent. La société a déclaré en mai que le PDG Sandeep Mathrani quitterait ses fonctions dans les jours à venir et que David Tolley, membre du conseil d'administration et ancien directeur financier d'Intelsat, deviendrait PDG par intérim.
Pour ceux qui veulent mieux comprendre l'histoire de WeWork et son ancien PDG, je vous conseiller la mini-série, WeCrashed, disponible sur Apple TV+. Les épisodes retracent parfaitement l'ascension et la chute de l'entreprise.
Investissement : 3 actions pour parier sur les Smart Cities
Ces dernières années ont été un peu plus difficiles, c'est le moins que l'on puisse dire. Les collectivités locales ont été parmi les plus perturbées, car la gestion des différents aspects de la pandémie, comme le besoin accéléré de transformation numérique, s'est souvent faite au niveau local. À l'aube du XXIe siècle, alors que la population urbaine mondiale ne cesse de croître et que les défis environnementaux, sociaux et économiques se multiplient, émerge un nouveau concept destiné à repenser l'urbanisme et la gestion des villes : les "Smart Cities" ou villes intelligentes. Ces métropoles, qui intègrent les technologies de l'information et de la communication (TIC) à leur infrastructure, aspirent à améliorer la qualité de vie de leurs habitants tout en optimisant la gestion des ressources. Elles promettent une ville plus durable, plus efficace et plus inclusive. J'ai déja traité de ce sujet dans une Hebdo précédente. Aujourd'hui, je vais vous présenter trois actions vous permettant, si vous sous le souhaitez, d'investir sur cette thématique.
Ceci n'est pas un conseil en investissement
1. Siemens
Siemens est l'un des principaux fabricants industriels à grande échelle, avec des produits couvrant de multiples secteurs. Ces dernières années, Siemens a fait une incursion dans le domaine des villes intelligentes, en s'associant avec le gouvernement de Berlin pour développer la Siemensstadt, la "ville Siemens".
L'entreprise a investi 600 millions de dollars à Berlin, le projet couvrant 70 hectares et pouvant potentiellement "transformer une grande zone industrielle en un quartier urbain moderne du futur à des fins diverses".
Les offres de Siemens dans le domaine des villes intelligentes vont de ses nouveaux centres d'application MindSphere à la gestion efficace et résiliente des ressources, en passant par le financement des infrastructures. L'entreprise a également redoublé d'efforts dans le domaine de l'IA et étudie l'impact que cette technologie pourrait avoir sur l'automatisation, le design industriel et l'internet des objets (IoT).
2. Nokia
Le nom le plus populaire dans le domaine de la 5G est sans doute celui du fabricant de smartphones Nokia autrefois célèbre.
L'entreprise est devenue un géant des télécommunications avec un intérêt majeur dans la course à la 5G. Elle a réussi à obtenir plus de 160 commandes commerciales 5G et reste l'entreprise la plus recherchée dans l'espace 5G.
L'action se négocie à un peu moins de 0,96 fois le chiffre d'affaires et offre un modeste rendement en dividendes d'environ 2,83%. Il s'agit donc d'un excellent choix pour les investisseurs à long terme qui souhaitent miser sur les villes intelligentes et l'avenir de la connectivité.
3. iShares Global Infrastructure ETF
iShares Global Infrastructure ETF (IGF) est un tracker qui investit principalement dans des secteurs défensifs tels que les services publics et les transports.
Ces secteurs représentent près de 80 % de ses positions, tandis que les cinq premiers ne représentent qu'environ 23 % de sa pondération totale. L'ETF peut donc se targuer d'avoir un portefeuille très diversifié et un ratio de dépenses de seulement 0,4 %.
L'IGF est fortement exposé au secteur des services publics, ce qui lui confère une orientation globalement défensive. Les services publics comprennent les services de base, l'électricité, l'eau, l'internet et d'autres éléments essentiels à l'infrastructure d'une ville.
IGF est exposé à de multiples régions géographiques, ce qui lui permet de diversifier davantage ses risques. Parmi ses principales positions figurent Dominion Energy (entreprise de production et de distribution d'électricité, basée à Richmond), TC Energy (multinationale américano-canadienne du secteur énergétique) et Enbridge (entreprise canadienne spécialisée dans le transport de pétrole par oléoduc), ainsi que plus de 70 autres actions qui offrent collectivement un rendement en dividendes de plus de 2,5 %.
Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :
L'Italie a annoncé une taxe exceptionnelle sur les bénéfices des banques.
Grâce à une hausse de 3,6% lundi, Berkshire Hathaway signe un plus haut historique.
Amazon lancera ses premiers satellites Internet sur la fusée Atlas V de United Launch Alliance en septembre. Aussi, la société est en train d'éliminer progressivement des dizaines de ses marques maison pour éviter les enquêtes antitrust et renforcer ses bénéfices, selon le Wall Street Journal.
BNP Paribas et Société Générale, au milieu d'autres banques, ont été sanctionnées à payer chacune 110 M$ aux Etats-Unis pour des manquements dans le contrôle et le suivi des commentaires de leurs salariés sur des messageries privées.
L'Italie cherche à conclure un accord d'ici la fin de l'année avec Stellantis sur un plan d'investissement automobile.
Google et Universal Music en pourparlers pour un accord sur les "deepfakes" de l'IA, selon le Financial Times.
Allianz affiche un bénéfice net en hausse au premier semestre.
Deutsche Telekom relève à nouveau légèrement ses prévisions pour 2023.
Generali dépasse le consensus au premier semestre grâce au segment non-vie.
Le médicament de Roche contre le cancer du poumon obtient l'approbation de la FDA américaine.
Metro fait moins bien que prévu au troisième trimestre.
Tapestry, la holding américaine de mode, propriétaire des marques Coach, Kate Spade ou encore Stuart Weitzman, va s'emparer de Capri, la maison mère de Michael Kors, Versace et Jimmy Choo, pour 8,5 milliards de dollars.
Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse
