L'Hebdo #043 : La dégradation de la note de crédit des Etats-Unis, le dilemme acheter ou louer sa résidence principale et l'informatique quantique

7 août

Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine

1. Baisse des actions en août

Sur le mois de juillet, les indices actions se sont repris après une entame de période plus négative. Mais pour commencer le mois, les actions sont en baisse. Les marchés ont clôturé la semaine en baisse, après une forte hausse au mois de juillet. Le CAC 40 perd 2,11%. Le Nasdaq 100 (-3,17%), à forte composante technologique, est resté à la traîne du S&P 500 (-2,33%) et du Dow Jones (-1,13%). Néanmoins, le Nasdaq 100 reste en hausse de plus de 40% depuis le début de l'année. Cette semaine, les investisseurs ont attendus les résultats de deux grandes sociétés technologiques à forte capitalisation, Apple et Amazon (cf après). En outre, les marchés ont digéré les données sur l'emploi cette semaine, notamment le rapport ADP sur la masse salariale privée mercredi et le rapport sur la masse salariale non agricole vendredi. Les rendements ont également augmenté, ce qui a exercé une pression à la baisse sur les actions et les obligations. Le rendement du Trésor à 10 ans est repassé au-dessus de 4,0 %, s'approchant de son plus haut niveau de l'année, à savoir 4,08 %.

2. La saison des résultats continue de porter ses fruits

Les résultats du deuxième trimestre de l'indice S&P 500 continuent d'affluer et, jusqu'à présent, ils ont largement dépassé les attentes. Environ 80 % des entreprises ont publié leurs résultats et la grande majorité d'entre elles ont fait état d'une surprise à la hausse. Apple et Amazon complètent le tableau des bénéfices. Les actions d'Amazon ont connu un essor notable en réponse à ces annonces, ce qui a contribué à l'évolution générale du S&P 500. Plus de 80 % des sociétés du S&P 500 ont maintenant publié leurs résultats du deuxième trimestre, avec des bénéfices en baisse d'environ 8 % sur la période par rapport à l'année précédente. Les secteurs de la consommation discrétionnaire et des communications ont enregistré la plus forte croissance, tandis que les bénéfices des secteurs des matières premières (énergie, matériaux) ont le plus baissé. Il se pourrait que l'évolution des bénéfices au cours de l'année à venir sera un facteur clé de la performance du marché. Alors qu'une économie plus atone pourrait peser sur la croissance des bénéfices à court terme, les estimations consensuelles signalent une meilleure croissance des bénéfices en 2024, un point de vue considéré comme approprié et une tendance qui devrait offrir un soutien plus large à la performance du marché des actions. Globalement, pour ce trimestre, on s'attend maintenant à ce que les bénéfices diminuent de -7,1 % en glissement annuel, ce qui est mieux que les -9 % initialement prévus, et pourrait marquer un creux dans les bénéfices trimestriels avant de retrouver une croissance positive au cours des troisième et quatrième trimestres.

3. La croissance chinoise reste faible

La croissance économique chinoise a déçu de nombreux économistes et investisseurs cette année, car beaucoup s'attendaient à un boom post-pandémique similaire à celui observé dans la plupart des pays développés. Or, la Chine est en fait au bord de la déflation, un scénario généralement mauvais pour toute économie, car il peut entraîner un taux de chômage élevé et une croissance économique anémique. Les autorités ont récemment annoncé des plans visant à soutenir le marché du logement et à réduire les activités spéculatives. Le marché immobilier chinois a été affecté par un endettement élevé et un faible taux d'occupation dans certaines régions, ce qui a conduit certains promoteurs à envisager la faillite. En conséquence, les investisseurs se sont montrés prudents sur les marchés d'actions chinois et surveilleront probablement toute mesure prise par les autorités chinoises pour mettre en œuvre des politiques de relance.

Le dossier de la semaine : Trois choses à savoir et comprendre sur la baisse de la note de crédit des États-Unis

Mercredi, l'agence de notation Fitch a dégradé la note de crédit du gouvernement américain d'un cran. Elle est passée de AAA à AA+. Pour justifier cette baisse, Fitch a mentionné une érosion de la confiance dans la gouvernance fiscale des décideurs politiques, alimentée par des tactiques répétées de surenchère autour du plafond de la dette, ainsi qu'un accroissement de la charge de la dette fédérale. En ce qui concerne la plus grande nouvelle concernant la dégradation de la dette, voici trois choses que les investisseurs doivent savoir et comprendre.

1. Ce n'est pas la première fois que les États-Unis perdent leur note triple A

En 2011, la note de crédit des États-Unis a été abaissée de AAA pour la première fois de l'histoire. Non seulement le choc a ébranlé les marchés, mais il s'est produit alors que la crise de la dette de la zone euro prenait de l'ampleur, que le plafond de la dette était bloqué à Washington et que l'économie se remettait à peine de la crise financière mondiale. Le marché boursier a chuté de 4,8 % le jour de l'abaissement de la note et de 10 % dans les deux semaines qui ont suivi, dans le cadre de ce qui allait finalement être une correction de 19 % due à la combinaison des facteurs mentionnés ci-dessus.

La réaction du marché mercredi a été plus modeste. Cela s'explique en partie par le fait qu'il ne s'agit pas d'une grande surprise. Les tactiques de Washington sont sujettes à des débats sur la limitation de la dette, l'augmentation de la dette fédérale est bien connue et Fitch avait déjà placé sa note de crédit américaine sous "surveillance négative". Le S&P 500 a reculé de 1,4 % et le Dow Jones a perdu plus de 300 points. Entre-temps, les taux d'intérêt n'ont guère varié, les actifs plus sûrs et moins risqués tels que les obligations du Trésor américain, l'actif même qui a fait l'objet d'une révision à la baisse, est restés stables. Cette situation, associée à la faiblesse des actions mondiales, me fait dire que la baisse de mercredi était probablement davantage le reflet d'une réduction générale de l'appétit pour le risque et peut-être d'une prise de bénéfices à la suite des fortes hausses enregistrées récemment, qu'une nouvelle menace découlant de l'abaissement de la note des États-Unis, cette dernière contribuant simplement à un ton de "risk off".

Aussi, il ne faut pas perdre de vue que les actions se sont fortement redressées ces derniers temps, avec peu de volatilité (cela faisait deux mois que les actions n'avaient pas baissé de 1 % et près de cinq mois que le marché n'avait pas reculé de 5 %). Les pauses, et même les reculs occasionnels, sont non seulement normaux, mais aussi potentiellement sains dans le contexte général des marchés boursiers.

2. Les États-Unis ont un problème de dette, mais pas un problème immédiat ou insurmontable

Comme indiqué, le problème de la dette du gouvernement américain n'est pas une surprise, ni un nouveau défi. Le dilemme budgétaire a pris une nouvelle tournure avec la hausse sensible des taux d'intérêt au cours des 18 derniers mois. De 2010 à 2021, le rendement moyen du Trésor à 10 ans était de 1,2 %, ce qui représentait un coût d'emprunt très faible pour le Trésor américain. Le taux à 10 ans est aujourd'hui de 4 %, ce qui alourdit le fardeau budgétaire à venir. Les paiements d'intérêts sur la dette fédérale en pourcentage du PIB américain étaient de 1,2 % en 2015 et de 1,5 % en 2021, un chiffre qui est susceptible de devenir une part plus importante du gâteau budgétaire dans les années à venir, augmentant les déficits budgétaires annuels. À titre de comparaison, les dépenses d'intérêt en pourcentage du PIB se sont élevées en moyenne à 3 % entre 1990 et 1995.

Il ne faut pas écarter le risque que représente l'explosion de la dette fédérale, mais je ne pense pas qu'il s'agisse d'une menace imminente pour les marchés financiers. La dette fédérale nette des États-Unis, exprimée en pourcentage du PIB, est d'environ 100 %. Elle est certes plus élevée que ce que nous souhaiterions, mais cela ne met pas le gouvernement ou les marchés boursiers et obligataires dans une situation de sursis. A terme, les législateurs devront prendre des décisions budgétaires plus difficiles qui comprendront probablement une combinaison de changements fiscaux et d'ajustements des dépenses (y compris la prise en compte des dépenses non discrétionnaires de Medicare, Medicaid et de la sécurité sociale). Mais cela devrait prendre forme bien plus tard et n'est pas quelque chose qui jouera un rôle structurel dans la performance générale des marchés cette année ou à court ou moyen terme.

3. Pour les marchés, l'évolution des taux de croissance et des taux d'intérêt est plus importante que l'évolution de la notation du gouvernement.

Les problèmes liés à la dette publique ne doivent pas être négligés, mais l'annonce de la dégradation de la notation ne modifie pas l'orientation générale des marchés financiers. Je pense que la politique de la Fed, la croissance économique et l'évolution des bénéfices des entreprises continueront à jouer un rôle déterminant. L'évolution favorable de chacun de ces facteurs a été le principal moteur de la hausse de 18 % de l'indice S&P 500 depuis la mi-mars.

La Fed devra continuer à tenir un discours ferme jusqu'à ce que l'inflation recule davantage, mais la perspective d'une nouvelle modération des prix à la consommation signifie qu'il existe des arguments crédibles pour que la Fed en finisse avec les hausses de taux dans ce cycle. À cela s'ajoute le fait que l'économie est restée incroyablement résistante malgré les vents contraires du resserrement de la politique monétaire. Il est hâtif de déclarer qu'un atterrissage en douceur est inévitable (on continue à s'attendre à un ralentissement économique, bien que les données récentes soient conformes à notre opinion selon laquelle il serait léger), mais la santé de l'économie reste plus utile que préjudiciable pour les marchés. Il convient de noter que la croissance économique est un puissant contrepoids aux problèmes de déficit qui sous-tendent cet abaissement de la cote de crédit.

Je ne pense pas qu'il soit temps de sonner l'alarme pour les marchés boursiers et obligataires, mais il ne faut pas non plus considérer cet abaissement de la note comme le signe d'un nouveau ralentissement du marché. Le pendule du sentiment est beaucoup plus positif ces derniers temps, car l'inflation et les données économiques ont dépassé les attentes. Cette évolution est globalement positive, mais compte tenu de la forte reprise de ces derniers mois, il serait prudent pour les investisseurs d'anticiper l'apparition de poches de faiblesse périodiques au fur et à mesure que nous avançons. Si la Fed se retire et que l'économie et les bénéfices des entreprises restent solides, tout repli constituera une opportunité d'achat convaincante, car je pense qu'un marché haussier plus soutenu prendra forme à l'approche de l'année prochaine et tout au long de celle-ci.

Certains investisseurs qui sont tenus de placer de l'argent uniquement dans des titres notés AAA devront peut-être chercher ailleurs, bien que le nombre d' autres pays qui ont toujours la meilleure note diminue, ce qui pourrait faire grimper les taux d'intérêt. Mais la plupart des économistes pensent que ce que fera la Fed lors de sa prochaine réunion de fixation des taux aura un effet plus important sur les coûts d'emprunt américains.

Immobilier : Faut-il acheter ou louer sa résidence principale ?

La décision d'acheter ou de louer sa résidence principale est un choix complexe , une question que presque tout le monde se pose à un moment donné. Avec des implications financières, émotionnelles et de style de vie, cette décision peut avoir un impact durable. En France, la question de l'achat ou de la location varie considérablement selon la région, l'économie et les préférences individuelles. Alors, faut-il acheter ou louer sa résidence principale en 2023 ? Quels avantages et inconvénients pour chaque option ? Regardons ça ensemble.

1. Acheter: un investissement à long terme

Avantages de l'achat

Acheter une maison est souvent considéré comme un rite de passage vers l'âge adulte et la stabilité financière. Cela offre un sentiment de sécurité et de contrôle sur votre espace de vie. De plus, l'achat d'une maison peut être un investissement solide, avec le potentiel de plus-value si le bien prend de la valeur. Dans des villes comme Perpignan et Nîmes, l'achat peut être plus rentable que la location en moins de deux ans. La liberté de rénover et de décorer à votre guise est également un avantage majeur, permettant de créer un espace qui reflète vos goûts et votre personnalité.

Inconvénients de l'achat

Cependant, l'achat d'une maison n'est pas sans défis. Les coûts initiaux, tels que les frais de notaire et l'apport personnel, peuvent être substantiels. Les coûts continus, tels que les intérêts d'emprunt, les taxes et l'entretien, peuvent également s'accumuler. Le marché immobilier peut être imprévisible, et il n'y a aucune garantie que votre propriété prendra de la valeur. De plus, l'engagement à long terme requis pour rendre l'achat rentable peut limiter votre mobilité et votre capacité à réagir aux opportunités de carrière ou aux changements de vie.

2. Louer: flexibilité et options

Avantages de la location

La location offre une flexibilité qui peut être attrayante pour de nombreuses personnes, en particulier celles qui préfèrent ou ont besoin de déménager fréquemment. En tant que locataire, vous n'avez généralement pas à vous soucier de l'entretien et des réparations majeures, ce qui peut réduire le stress et les coûts. La possibilité d'investir l'argent économisé en ne payant pas les frais d'achat dans d'autres opportunités financières peut également être un avantage, permettant une diversification de votre portefeuille d'investissement.

Inconvénients de la location

Malgré ces avantages, la location présente également des défis. Les loyers payés ne contribuent pas à la propriété ou à l'investissement à long terme, ce qui peut être frustrant pour certains. Les restrictions du propriétaire peuvent limiter votre capacité à personnaliser votre espace de vie, et l'incertitude concernant les augmentations de loyer peut créer une instabilité financière.

3. Perspectives et Considérations

Facteurs personnels et de style de vie

La décision d'acheter ou de louer n'est pas uniquement financière; elle est également profondément personnelle. Vos objectifs à long terme, vos valeurs et vos préférences en matière de style de vie joueront un rôle crucial dans cette décision. Par exemple, si vous prévoyez de fonder une famille, l'achat peut offrir la stabilité et l'espace dont vous avez besoin. Si vous valorisez la liberté et la mobilité, la location peut être plus attrayante.

Analyse financière et du marché

Une analyse minutieuse de votre situation financière, y compris votre capacité à épargner, vos dettes, vos revenus et vos objectifs financiers, est essentielle. Les conditions du marché, telles que les taux d'intérêt, les prix de l'immobilier et les loyers dans votre région, doivent également être prises en compte. Une simulation financière ou une consultation avec un professionnel peut vous aider à évaluer toutes les options.

Finalement, la décision d'acheter ou de louer est complexe et individualisée. Il n'y a pas de réponse unique qui convienne à tout le monde. En pesant soigneusement les avantages et les inconvénients de chaque option et en tenant compte de vos besoins, désirs et circonstances financières uniques, j'espère avoir pu vous aider à prendre une décision éclairée qui vous conviendra le mieux.

Investissement : L'informatique quantique, une des percées technologiques les plus sous-estimées

L'intelligence artificielle fait parler d'elle en ce moment, et ce n'est pas sans raison. Au cours des prochaines années, l'IA remodèlera à jamais tous les aspects de notre vie quotidienne. Mais presque personne ne parle de la technologie ultrasecrète qui alimentera le boom de l'IA. Au fond, les modèles d'IA sont comme des voitures. Ils ont un "moteur", l'ordinateur sur lequel les modèles sont exécutés. Et ils ont un "carburant", le volume de données sur lequel le modèle est entraîné. Et il est évident que plus le moteur d'une voiture est performant et plus il y a de carburant, plus la voiture roulera bien et loin n'est-ce pas? En effet, plus le "moteur" d'un modèle d'IA (puissance de calcul) est performant et plus il dispose de "carburant" (données), plus ce modèle sera performant. La technologie ultrasecrète à laquelle je fais référence consiste à améliorer radicalement la puissance de calcul des modèles d'IA. Je parle de l'informatique quantique. D'ailleurs, le responsable des investissements thématiques mondiaux de Bank of America, Haim Israel, a déclaré que cette technologie pourrait créer "une révolution pour l'humanité, plus grande que le feu, plus grande que la roue".

Qu'est-ce que l'informatique quantique ?

La physique sous-jacente à cette avancée, la mécanique quantique, est extrêmement complexe. Il faudrait probablement plus de 500 pages pour la comprendre entièrement. Je vais tenter de simplifier tout cela.

Pendant des siècles, les scientifiques ont élaboré, testé et validé les lois du monde physique, connues sous le nom de mécanique classique. Ces lois expliquent scientifiquement comment et pourquoi les choses fonctionnent, d'où elles viennent, etc. Mais en 1897, J.J. Thomson a découvert l'électron. Il a dévoilé un nouveau monde subatomique composé de très petites choses qui n'obéissaient pas aux lois de la mécanique classique... du tout. Au lieu de cela, ils obéissaient à leur propre ensemble de règles, connues depuis lors sous le nom de mécanique quantique.

Les règles de la mécanique quantique diffèrent de celles de la mécanique classique de deux façons très étranges, presque magiques. Premièrement, dans la mécanique classique, les objets se trouvent à un seul endroit et à un seul moment. Vous êtes soit au magasin, soit à la maison, mais pas les deux à la fois. Mais en mécanique quantique, les particules subatomiques peuvent théoriquement exister à plusieurs endroits à la fois avant d'être observées. Une seule particule subatomique peut exister au point A et au point B en même temps jusqu'à ce que nous l'observions. Et à ce moment-là, elle n'existe qu'au point A ou au point B. Ainsi, le véritable "emplacement" d'une particule subatomique est une combinaison de toutes ses positions possibles.

C'est ce qu'on appelle la superposition quantique. Deuxièmement, en mécanique classique, les objets ne peuvent "fonctionner" qu'avec des choses qui sont également "réelles". Vous ne pouvez pas utiliser un ami imaginaire pour déplacer le canapé. Vous avez besoin d'un ami réel à la place.

L'intrication quantique

Mais en mécanique quantique, tous ces états probabilistes des particules subatomiques ne sont pas indépendants. Ils sont enchevêtrés. En d'autres termes, si nous savons quelque chose sur le positionnement probabiliste d'une particule subatomique, alors nous savons quelque chose sur le positionnement probabiliste d'une autre particule subatomique - ce qui signifie que ces particules déjà super-complexes peuvent en fait travailler ensemble pour créer un écosystème super-complexe. C'est ce qu'on appelle l'intrication quantique.

En résumé, les particules subatomiques peuvent théoriquement avoir plusieurs états probabilistes à la fois, et tous ces états probabilistes peuvent travailler ensemble - encore une fois, tous ensemble - pour accomplir leur tâche.

Voilà, en quelques mots, la découverte scientifique qui a déconcerté Einstein au début des années 1900. Elle va à l'encontre de tout ce que la mécanique classique nous avait appris sur le monde. Elle va à l'encontre du bon sens. Mais elle est vraie. C'est la réalité. Et aujourd'hui, pour la toute première fois, nous apprenons à exploiter ce phénomène unique pour tout changer sur tout...

C'est la raison pour laquelle le gouvernement américain s'efforce de développer un Internet quantique national dans le sud-ouest de Chicago.

Les possibilités de l'informatique quantique

Google a construit un ordinateur quantique qui est environ 158 millions de fois plus rapide que le superordinateur le plus rapide du monde. Imaginez les possibilités si nous pouvions créer un nouvel ensemble d'ordinateurs quantiques 158 millions de fois plus rapides que les ordinateurs les plus rapides d'aujourd'hui... Imaginez ce que l'IA pourrait faire. Aujourd'hui, l'IA est déjà utilisée pour découvrir et développer de nouveaux médicaments et automatiser des tâches manuelles comme la cuisine, le nettoyage et l'emballage de produits. Elle est déjà utilisée pour rédiger des mémoires juridiques, concevoir des publicités, créer des scénarios de films, et bien plus encore. Et cela avec une IA construite sur des ordinateurs classiques. Mais avec les ordinateurs quantiques, l'IA sera capable de presque tout faire. Les possibilités économiques offertes par la convergence de l'intelligence artificielle et de l'informatique quantique sont vraiment infinies.

Je pense que les meilleurs titres à la convergence de l'IA et du QC ont une chance réaliste de s'envoler de 1 000 % rien qu'au cours des prochaines années. L'un des meilleurs choix dans ce domaine est OpenAI, la startup qui a donné le coup d'envoi de ce boom de l'IA en lançant ChatGPT en novembre 2022. OpenAI a développé une technologie d'IA de pointe sur des ordinateurs classiques. D'ici quelques années, cette technologie sera transférée aux ordinateurs quantiques. À ce moment-là, les modèles d'IA d'OpenAI, qui peuvent déjà répondre à presque toutes les questions générales de l'univers, seront capables de transformer le monde d'une manière que nous ne pouvons même pas encore comprendre. Malheureusement, OpenAI est une société privée et seuls les investisseurs en capital-risque (private equity) peuvent investir dans cette startup d'IA de premier plan. Sinon, vous pouvez toujours acheter Microsoft qui détient une partie du capital de la start-up (ceci n'est pas un conseil en investissement).

Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :

Bolloré a vu son Ebita reculer de 15% au 1er semestre, notamment à cause de la baisse du prix du pétrole.

Crédit Agricole et Worldline scellent un accord pour une nouvelle joint-venture dans le domaine des paiements en France.

Heineken subit une contraction plus forte que prévu de ses volumes au premier semestre et réduit ses prévisions annuelles.

UBS veut se séparer d'une partie des clients russes de Credit Suisse.

Vinci décroche un contrat pour un gros projet d'infrastructure en Finlande.

Microsoft a demandé à la CMA britannique de reconsidérer son refus du rachat d'Activision.

Aston Martin va émettre 210 M£ d'actions pour renforcer son capital.

Nintendo pourrait finalement sortir, au second semestre 2024, son éventuelle prochaine console qui fait l'objet de rumeurs depuis des années, selon des informations du média spécialisé VGC.

AXA améliore ses résultats au S1 et confirme ses objectifs.

HSBC publie au-dessus des attentes et annonce un programme d'achat d'actions de 2 Mds$.

Zalando double presque son bénéfice d'exploitation au deuxième trimestre.

Amazon s'envole vendredi de 9% après des résultats supérieurs aux attentes.

Apple déçoit et perd vendredi 2% hors séance après ses trimestriels.

Booking en hausse de 12% vendredi après de solides résultats.

Barclays envisage de déplacer son siège européen de Dublin à Paris.

Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse

Ruben Brami