L'Hebdo #072 : Trois signes qui montrent que les marchés vont continuer à grimper, l'étude SeLoger révèle les villes les plus rentables pour investir
📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine
1. Les actions atteignent de nouveaux sommets pour terminer la semaine en beauté
Les marchés boursiers ont renforcé leurs gains récents après la meilleure journée depuis plus d'un an pour les grandes capitalisations américaines hier, bien que le Nasdaq ait marqué un temps d'arrêt vendredi, affichant une légère baisse. Il n'y a pas eu de données économiques majeures aujourd'hui, et le sentiment est resté globalement positif, soutenu par des résultats d'entreprises meilleurs que prévu et par l'enthousiasme suscité par l'intelligence artificielle. Le CAC 40 se rapproche des 8000 points. Les marchés européens sont également en hausse après que le Stoxx 600, comme le S&P 500, a clôturé à un niveau record, tandis que le Nikkei japonais a dépassé son précédent sommet atteint en 1989. Ailleurs, les rendements des bons du Trésor ont terminé en baisse, et les prix du pétrole ont baissé d'environ 2,5 % à 76,5 dollars.
2. Les bénéfices solides des entreprises donnent un coup de pouce aux actions
Environ 90 % des entreprises du S&P 500 ont maintenant publié leurs résultats, et la croissance des bénéfices pour le trimestre s'élève à 7,5 %, soit une accélération par rapport au trimestre précédent. Menés par NVIDIA, qui est devenue jeudi la troisième société du S&P 500 en termes de capitalisation boursière, les investissements de type croissance ont propulsé les actions vers de nouveaux sommets. Les secteurs des services de communication, de la consommation discrétionnaire et de la technologie sont ceux qui contribuent le plus à la croissance des bénéfices, mais les résultats du reste du marché sont également encourageants, car les entreprises prennent des mesures pour protéger leur rentabilité, même si la croissance des revenus ralentit. L'année dernière, le rendement du marché boursier a été exclusivement dû à l'augmentation des valorisations, et cette année, je pense que c'est la croissance des bénéfices qui portera le flambeau. Jusqu'à présent, les perspectives de ré-accélération de la croissance des bénéfices en 2024 suggèrent que la tendance haussière des actions se poursuivra, bien qu'avec peut-être plus de volatilité après le rallye ininterrompu des trois derniers mois.
3. L'attention se porte à nouveau sur l'inflation américaine et la réunion de mars de la Fed
Alors que la saison des résultats s'achève, l'attention se porte à nouveau sur l'inflation américaine et la prochaine réunion de la Fed en mars, qui comprendra une mise à jour des projections économiques et des taux d'intérêt. Plusieurs responsables de la Fed ont récemment indiqué que la Fed ne serait pas pressée de réduire ses taux, compte tenu de la vigueur de l'économie et d'une certaine incertitude quant au rythme de la désinflation. Cela a entraîné un recalibrage des prévisions du marché concernant la date de la première réduction des taux, qui est désormais attendue en juin au lieu de mars précédemment. La mesure de l'inflation préférée de la Fed, l'indice PCE de base, sera publiée la semaine prochaine et sera suivie de près, car elle fait suite à un IPC plus élevé que prévu publié la semaine dernière. Bien que le chemin vers les 2 % ne soit pas linéaire, je pense que les coûts du logement vont continuer à ralentir, que la croissance des salaires va continuer à se ralentir, ce qui aidera à modérer l'inflation des autres services, et que l'augmentation de la productivité ainsi que la normalisation des chaînes d'approvisionnement maintiendront l'inflation des biens à un faible niveau. Tous ces éléments devraient contribuer à rapprocher l'inflation de l'objectif de la Fed et ouvrir la voie à des baisses de taux au cours du second semestre de l'année. Au-delà des marchés et de l'économie, nous garderons également un œil sur les échéances imminentes de financement du gouvernement, qui sont fixées au 1er mars pour certaines agences et au 8 mars pour les autres.
📰 Le dossier de la semaine : Trois signes qui montrent que les marchés vont continuer à grimper
Le marché boursier affiche désormais une hausse de 24 % depuis le mois d'octobre. Avec cette forte hausse qui a propulsé le CAC 40 et S&P 500 à des niveaux records, on pourrait penser qu'il est difficile pour les investisseurs de trouver de bonnes nouvelles, et vous auriez raison. Après tout, cette hausse n'est pas le fruit du hasard. Elle a été soutenue par des vents contraires crédibles, comme une Fed et une BCE qui réduiront leurs taux dans le courant de l'année et des économies qui ont résisté grâce à l'enthousiasme des consommateurs.
Dans le même temps, ce rallye n'est pas infaillible. Le leadership a été plutôt concentré (soutenu par les performances des technologies qui donnent des signes d'une manie de l'IA), les valorisations sont élevées (mais pas insoutenables), et il est loin d'être garanti que la Fed (et la BCE) enfilera parfaitement l'aiguille qui permet de coudre ensemble une économie en croissance et une inflation en baisse persistante.
Il ne s'agit toutefois pas d'une mise en garde. Je pense que la hausse des actions a été raisonnable et que le marché haussier dans son ensemble semble avoir encore de l'essence dans le réservoir. Mais je sais aussi que même les meilleurs marchés s'essoufflent périodiquement. La bonne nouvelle, c'est que ces épisodes, même s'ils ne sont pas indolores, devraient être temporaires, Voici trois signes qui nous indiquent que, même après avoir atteint des sommets historiques, les investisseurs peuvent encore avoir confiance dans le marché :
1. Les bénéfices soutiennent les gains.
Les rendements du marché sont soutenus par les bénéfices : au cours des 30 dernières années, le cours de l'indice S&P 500 a augmenté de plus de 900%. Il est important de noter (mais pas surprenant) que les bénéfices par action de l'indice S&P 500 ont également augmenté de plus de 900 % au cours de cette période. Cela met en évidence la relation à long terme entre les cours des actions et les bénéfices des entreprises. Toutefois, ces deux éléments n'évoluent pas en parfaite synchronisation. Au contraire, les mouvements du marché reflètent les attentes, avec parfois des dépassements à la hausse et à la baisse, les investisseurs devenant trop optimistes ou trop pessimistes.
Les estimations des bénéfices ont eu tendance à augmenter, y compris la semaine dernière.
Les bénéfices de 2024 seront essentiels pour justifier la récente reprise. Les bénéfices des entreprises ont légèrement augmenté l'année dernière tandis que le marché boursier a gagné plus de 26 %, reflétant l'anticipation d'une Fed plus amicale et d'une croissance saine des bénéfices. Pour justifier ce gain, les bénéfices de cette année devront être à la hauteur de ces attentes, et les dernières annonces de résultats trimestriels suggèrent qu'il s'agit d'un résultat raisonnable. Depuis la semaine dernière, 92 % des entreprises ont publié leurs résultats du quatrième trimestre 2023, avec une surprise à la hausse de plus de 7 % par rapport aux attentes du consensus. Sur la base des résultats annoncés, les bénéfices du S&P 500 ont augmenté de 6,8 % sur un an au quatrième trimestre, offrant un transfert encourageant jusqu'en 2024.
2.La récente réponse du marché boursier à la Fed a été calme
Les attentes ont dû être ajustées. Depuis un certain temps déjà, je considère les attentes concernant les décisions de la Fed en matière de taux d'intérêt comme le principal catalyseur de la volatilité des marchés. Mon raisonnement est double :
1) Les marchés financiers sont incroyablement étroitement (presque myopes) ancrés à la politique de la Fed. Cela a été le cas au cours des deux dernières années, et il est prévu que cela continuera à l’être en 2024. La politique monétaire (en particulier les phases de resserrement et d’assouplissement) est un moteur très puissant des résultats économiques et des marchés, ce n’est donc pas une condition déraisonnable.
J'ai estimé que les attentes consensuelles du marché étaient irréalistes en ce qui concerne les baisses de taux de la Fed cette année. Depuis l’automne dernier, nous nous attendions à ce que la Fed attende cet été pour commencer à réduire ses taux. Jusqu’à ces dernières semaines, les marchés tablaient sur des baisses de taux qui débuteraient en mars. Au cours des dernières semaines, en réponse à la dernière annonce politique de la Fed et au dernier rapport sur l'inflation, les marchés se sont rapprochés de ma vision, supprimant la baisse de taux attendue en mars et repoussant à la fois le début et l'ampleur des réductions en 2024.
Les actions ont gardé la tête froide. C'est là que réside la bonne nouvelle pour les investisseurs : les attentes de la Fed ont été recalibrées sans que le marché boursier ne panique. Cela n’a pas été le cas au cours de l’année écoulée et cela nous indique que les marchés sont disposés à avoir une vision plus large. Dans ce contexte, l’économie semble prête à aller de l’avant sans connaître de récession significative, la Fed finira par lever le pied sur le frein de la politique monétaire et le cycle des bénéfices des entreprises est en hausse.
En 2023, il y a eu deux épisodes marquants au cours desquels le marché a été contraint d’ajuster ses attentes en faveur d’une Fed moins accommodante. Début février 2023, le marché a brusquement relevé ses attentes concernant le taux directeur de 50 points de base (0,50 %) à la suite des commentaires bellicistes de la Fed concernant son engagement à réduire l’inflation. La bourse a chuté de plus de 7 % au cours du mois suivant. Puis, à l'été de l'année dernière, la Fed a lancé un message de taux d'intérêt « plus élevés pour plus longtemps », ce qui a déclenché une correction de 10 % d'août à octobre.
Il semble que le marché ait des incertitudes quant à la manière dont il réagit aux anticipations concernant les actions de la Réserve fédérale américaine (Fed). Toutefois, le fait que les investisseurs s'attendent désormais à ce que la Fed prenne plus de temps pour baisser ses taux d'intérêt, et qu'elle procède à des réductions moins importantes que celles initialement prévues cette année, sans provoquer de vente panique, suggère une confiance renforcée dans les fondamentaux solides du marché haussier actuel.
3. Les sommets historiques ne constituent pas la ligne d’arrivée .
Le marché boursier a atteint un niveau record la semaine dernière, après avoir éclipsé le précédent sommet de janvier 2022 grâce à un nouveau marché haussier qui a généré un rendement de 45 % depuis octobre 2022. Le résultat est que les marchés haussiers n'ont pas tendance à atteindre épuisement après avoir atteint de nouveaux sommets. En fait, l’histoire montre que le franchissement initial d’un sommet historique a tendance à être davantage un jalon sur la voie de nouveaux gains. Les actions ont généralement enregistré des gains solides et prolongés après avoir atteint de nouveaux sommets.
Il est positif de constater l'élargissement récent de la performance du secteur. Au cours de la dernière année, les secteurs de la technologie et des services de communication sont les leaders incontrôlables, chacun gagnant plus de 57 %, suivis ensuite par la consommation discrétionnaire (30 %) et l'industrie (21 %). Cependant, au cours du mois dernier, le leadership a été plus équilibré, l'énergie, les services de communication, la consommation discrétionnaire, l'industrie et la finance représentant les cinq premiers acteurs. La performance sectorielle est devenue plus équilibrée récemment, notamment grâce au leadership des valeurs cycliques.
🏠 Immobilier : L'étude SeLoger révèle les villes les plus rentables pour investir
SeLoger a réalisé une étude pour identifier les villes françaises où l'investissement immobilier est le plus prometteur en 2024. En se concentrant sur les villes comptant plus de 20 000 habitants, l'enquête a mis en lumière les endroits où les prix d'achat ont connu une baisse tandis que les loyers ont augmenté ces derniers mois. Un point clé de cette étude est le choix des villes ayant un pourcentage élevé de locataires, ce qui augmente les chances de rentabilité pour les investisseurs.
Pour donner des résultats précis et utiles, l'étude a examiné le type de bien le plus prisé pour l'investissement locatif : un appartement de deux pièces d'environ 40 mètres carrés. D'après cette analyse, sept villes se démarquent particulièrement, offrant des rendements locatifs supérieurs à 5%. Cela signifie que pour les investisseurs immobiliers, ces villes représentent des opportunités en or pour maximiser leurs retours sur investissement.
Villeneuve Saint-Georges, située dans le Val-de-Marne, se révèle être une zone très attractive pour les investisseurs immobiliers. En effet, pour un appartement de deux pièces acheté à environ 124 760 euros (hors frais annexes), il est possible de percevoir un loyer mensuel moyen de 704 euros. Ce qui est remarquable, c'est la forte demande locative dans cette ville, où 40% des résidents en appartement sont locataires. Cette forte demande locative réduit le risque de périodes sans locataires, assurant ainsi une meilleure rentabilité, estimée à 6,8%.
D'autre part, Aubervilliers, une commune dynamique de Seine-Saint-Denis située au nord de Paris, occupe la deuxième place dans ce classement. Avec une population d'environ 89 000 habitants en 2019, Aubervilliers offre un taux de rentabilité brute très attrayant de 6,5%. Pour un investissement moyen de 152 760 euros dans un deux-pièces, les propriétaires peuvent s'attendre à un loyer mensuel de 828 euros. Ces chiffres témoignent de l'attractivité d'Aubervilliers pour les investissements locatifs, en raison notamment de sa proximité avec la capitale française.
Brest, dans le Finistère, se distingue par une hausse significative de ses loyers, atteignant +6,5% en 2023. Avec un coût de location de 20,7 euros par mètre carré au 1er février 2024, le loyer pour un appartement de 40 m² s'élève à environ 460 euros. Le prix moyen d'achat pour un tel bien est de 91 440 euros, hors frais additionnels.
À Saint-Denis, en Seine-Saint-Denis, un appartement de deux pièces de 40 m² coûte environ 170 120 euros, avec un prix moyen au mètre carré de 4 253 euros. La rentabilité brute, selon SeLoger, est estimée à 5,8%. Cette ville, où 37,1% des habitants sont locataires dans le secteur privé, représente un choix d'investissement judicieux.
Dijon, surnommée la ville "aux cent clochers" en raison de son riche patrimoine historique, et comptant 158 000 habitants en 2019, propose des appartements à 2 573 euros le mètre carré. Ainsi, un deux-pièces de 40 m² revient en moyenne à 102 920 euros, avec un loyer avoisinant les 500 euros.
Montpellier, dans l'Hérault, se présente comme un marché attrayant avec une rentabilité brute de 5,3%. L'achat d'un appartement coûte environ 142 840 euros (15,9 euros le mètre carré). Cette ville se distingue par un pourcentage élevé de locataires dans le secteur privé (51%), ce qui augmente les chances de trouver rapidement un locataire, pour un loyer mensuel moyen de 636 euros.
Enfin, Ivry-sur-Seine, au sud-est de Paris, affiche une rentabilité brute de 5,3%. Le loyer moyen y est de 636 euros pour un bien de 40 m², loué 15,9 euros le mètre carré. L'achat d'un tel appartement représente un investissement considérable, avec un prix moyen de 5 667 euros par mètre carré, soit un total de 225 280 euros pour un appartement de 40 m².
💸 Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :
OpenAI (ChatGPT) est valorisée 80 Mds$ dans le cadre d'une nouvelle levée de fonds, selon le NewYork Times.
Les Etats-Unis envisagent d'accorder plus de 10 Mds$ de subventions à Intel, selon Bloomberg.
Softbank veut créer un fonds AI en partenariat, doté de 100 Mds$.
Air Liquide publie des revenus légèrement meilleurs que prévu et déclare avoir quasiment atteint son objectif d'augmentation de marge opérationnelle 2025,
TotalEnergies signe des protocoles d'accord avec les Emirats arabes unis pour des investissements dans les énergies propres.
Carrefour publie des résultats 2023 solides malgré un ralentissement en France au T4 et va racheter 700 M€ d'actions.
Advent, Blackstone et plusieurs autres fonds lorgneraient la division grand public de Sanofi, selon Bloomberg et Reuters.
Danone envisage de vendre ses activités russes à un homme d'affaires lié à la Tchétchénie, selon le FT.
Nvidia (+6,41% cette semaine après ses résultats trimestriels) détrône Tesla en tant qu'action la plus échangée à Wall Street.
Nokia s'associe à Intel et Nvidia pour améliorer les réseaux 5G et lutter contre les cyberattaques.
Intel prévoit de dépasser Taiwan Semiconductor, son principal rival, dans la fabrication de puces avancées cette année, soit avant sa date butoir fixée à 2025.
Google fabriquera les smartphones Pixel en Inde d'ici le prochain trimestre, selon Nikkei.
Fnac Darty affiche un résultat opérationnel en nette baisse avec le recul de l'activité en Espagne. Le groupe va racheter des actions.
LVMH lance une division divertissement sous l'égide d'Antoine Arnault.
Allianz double presque son bénéfice net au quatrième trimestre.
UBS envisage la vente des opérations de banque d'investissement du Credit Suisse en Turquie.
Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse
