Les leçons d'investissement que 2022 nous a permis d’apprendre

Investir en 2022 n’as pas été simple. Mais afin que nous puissions apprendre et, espérons-le, améliorer nos résultats d'investissement à l'avenir, voici quelques leçons de 2022 qui se démarquent pour moi.

Leçon n°1 : Les actions et les obligations peuvent chuter en même temps

À partir de 2022, le portefeuille actions/obligations 60/40 était une stratégie solide pour un investisseur au profil équilibré. Quarante ans de baisse des taux d'intérêt et d'inflation bénigne ont été un énorme vent arrière pour les investisseurs 60/40. Même avec des marchés baissiers comme en 2000-2002 ou en 2008-2009, le portefeuille a eu de solides rendements pendant une très longue période. Les obligations ont également fourni la diversification nécessaire en période de risque accru pour les actions.

Mais tout cela a changé cette année et le 60/40 est maintenant dans sa plus grande baisse maximale de ces 100 dernières années selon une note de recherche de Bank of America. L'inflation ultra élevée couplée à la hausse des taux d'intérêt a entraîné d'importantes pertes sur les obligations cette année, et les actions sont officiellement dans un marché baissier. C'est la mauvaise nouvelle et une leçon importante pour les investisseurs concernant la diversification en dehors des actions et des obligations.

La bonne nouvelle : les perspectives d'avenir pour le 60/40 se sont considérablement améliorées. Avec des rendements futurs des actions plus élevés qu'ils ne l'étaient au début de l'année et le bon du Trésor américain à 10 ans rapportant maintenant 4 % (contre 1,5 % au début de l'année), les choses s'améliorent pour ce portefeuille simple. Mais les investisseurs peuvent toujours envisager de superposer diverses autres classes d'actifs pour se protéger de ce risque inattendu à l'avenir.

Leçon n°2 : Les actions Mega Cap Tech ne sont pas à l'abri des ralentissements

Jusqu'à cette année, les actions technologiques à grande capitalisation avaient massivement surperformé la plupart des autres actions au cours de la dernière décennie. Bien qu'une partie de cette surperformance soit due à l'amélioration des fondamentaux et des bénéfices, la plupart des rendements provenaient de la valorisation que les investisseurs ont attribuée à ces actions. Le graphique ci-dessous montre que sur le rendement total de 760 % du secteur technologique, 620 % provenaient de la variation (augmentation) de la valorisation, tandis que 140 % provenaient de l'augmentation des bénéfices et des dividendes. Les investisseurs avaient fait monter les multiples sur les actions technologiques à des niveaux extrêmes à l'approche de cette année.

Si on prend Apple comme exemple, fin 2011/début 2012, l'action s'échangeait à un P/E de 10. Avec le recul, c'était clairement une aubaine pour une entreprise technologique de premier plan au niveau mondial. Cependant, à la fin de 2021, l'action se négociait autour d'un P/E de 30. Les investisseurs évaluaient les bénéfices des entreprises à 3 fois la valeur qu'ils leur avaient attribuée il y a 10 ans. La configuration était tout simplement trop élevée pour de nombreuses actions technologiques de premier plan. Les actions largement détenues de FAANG (Facebook/Meta, Apple, Amazon, Netflix et Google) ont baissé de près de 40 % jusqu'à présent cette année .

La bonne nouvelle : les valorisations de ces actions technologiques ont baissé, ce qui rend les rendements futurs de certaines de ces actions plus favorables et réalistes.

Leçon 3 : L'or n'est pas toujours une couverture contre l'inflation - et le Bitcoin non plus

Sur le papier, cela aurait dû être une année parfaite pour ceux qui possèdent de l'or. Une inflation vertigineuse, un marché boursier baissier, des conflits géopolitiques et une augmentation continue des dépenses publiques et de la création de dette. Cela semble être un environnement pour que l'or brille. Au lieu de cela, l'or est en baisse d'environ 10% cette année. Cela peut amener certains partisans de l'or à chercher ailleurs parmi les classes d'actifs des remplacements pour atteindre l'objectif de protection contre l'inflation et de diversification par rapport aux actions et aux obligations.

La dernière fois que l'or a connu deux années consécutives de rendements négatifs remonte à 2014 et 2015. Le métal jaune a ensuite connu deux années positives. Peut-être que cette tendance se maintiendra en 2023 et 2024 et que les détenteurs d'or seront mieux récompensés, même si l'inflation diminue et que l'environnement économique s'améliore.

Alors que l'or a été décevant, les investisseurs dans le Bitcoin et d'autres crypto-monnaies qui volaient haut l'année dernière ont dû apprendre à leurs dépens que cet actif n'est pas la couverture contre l'inflation que certains pensaient. Au cours de la dernière année, Bitcoin a baissé d'environ 66% et les autres jetons et pièces ont beaucoup plus baissé.

Leçon 4 : Vendre quand le marché est haut et acheter dans un creux est difficile mais…

Les actions ont enregistré quelques jours de forte performance, de nombreux canaux commerciaux se demandant maintenant s'il s'agit d'un rallye baissier ou du début d'une nouvelle tendance haussière. De nombreux facteurs joueront dans la réponse à cette question - l'inflation, la Fed et les taux d'intérêt, les bénéfices, les prévisions, les attentes des investisseurs et l'appétit pour le risque et une myriade d'autres.

Plutôt que d'essayer de trouver le point bas (ou un haut), les investisseurs devraient plutôt regarder le passé en pensant aux taux de base. Le blogueur populaire et professionnel de la finance Ben Carlson a récemment examiné les rendements futurs du S&P 500 après une baisse de 25 %. Il trace la performance, 1, 3, 5 et 10 ans après ces déclins. Il n'y a aucune garantie sur le marché et l'éventail des rendements peut être très large. Il n'est pas sûr non plus que la perte de 25 % du S&P ne se transforme pas en quelque chose de pire. Mais le graphique montre clairement qu'historiquement, acheter lorsque les actions sont en baisse se traduit par de solides rendements globaux à 5 et 10 ans.

Pour conclure, nous avons passé en revue quelques leçons que 2022 nous a appris. Je suis sûr qu'il en manque beaucoup d’autres. La seule chose que je peux garantir, c'est que les leçons de 2023 seront différentes de celles de cette année !