L'Hebdo #067 : "Ainsi va janvier, ainsi va l'année", louer un bien à son enfant, pourquoi acheter des actions sur le secteur de l'énergie
📈 Les news qui ont fait bouger les marchés cette semaine
1. Début d'année difficile pour la Bourse de Paris malgré un sursaut du secteur luxe
La Bourse de Paris a connu un début d'année difficile, après avoir rebondi en novembre et décembre. En effet, la tendance positive observée la semaine passée ne s'est pas poursuivie, avec une baisse hebdomadaire de 1,25 % pour le Cac 40, totalisant une diminution de 2,3 % depuis le début de l'année 2024.
Jeudi, l'indice parisien a connu une légère hausse de 0,6 %, grâce notamment à la performance des grandes entreprises du secteur du luxe. Ces dernières ont été dynamisées par les bonnes nouvelles en provenance de Richemont. Cette journée a également été marquée par un regain d'intérêt pour les entreprises de semi-conducteurs, telles que STMicroelectronics et Soitec, qui ne font pas partie du Cac 40. Cette tendance a été influencée par la confiance exprimée par TSMC, le géant taïwanais, envers la demande de puces utilisées en intelligence artificielle.
2. Les actions US se redressent pour terminer la semaine
Les indices américains ont terminé en hausse, le S&P 500 atteignant un nouveau record. Le secteur technologique a surperformé, les valeurs des semi-conducteurs étant en tête des gains après que le poids lourd Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp. (TSMC) a annoncé des gains supérieurs aux prévisions et que les actions ont bondi de plus de 6 %. Le rendement du Trésor à 10 ans a peu varié, mais les secteurs de la consommation de base et des services publics, sensibles aux taux d'intérêt, ont reculé, les investisseurs privilégiant les secteurs de la croissance et de l'économie cyclique. Les marchés asiatiques ont également progressé au cours de la nuit de jeudi à vendredi, le Japon surperformant après que l'inflation globale dans le pays ait atteint son plus bas niveau depuis juin 2022*.
3. La saison des bénéfices se poursuit
Environ 10 % des sociétés du S&P 500 ont publié leurs résultats pour le quatrième trimestre, et les résultats ont été mitigés. Bien qu'il soit encore très tôt dans la saison des résultats, jusqu'à présent 84 % des entreprises ont dépassé les bénéfices, mais seulement 45 % ont dépassé les estimations de ventes. Sur une note positive, les estimations de bénéfices pour 2024 restent stables, car la résistance de l'économie aide les entreprises à maintenir leurs bénéfices malgré les taux élevés et les pressions sur les coûts. Pour l'ensemble de l'année, on s'attend à ce que les bénéfices du S&P 500 ré-accélèrent cette année après une année 2023 atone (passant d'une croissance de 0 % à 11,5 %), ce qui devrait soutenir les actions, même si on suppose que les valorisations n'ont peut-être plus beaucoup de marge de manœuvre pour augmenter encore. Je pense que le fait que les bénéfices prévisionnels dépassent désormais le sommet atteint il y a deux ans confirme la tendance haussière des actions. La semaine prochaine, la saison des bénéfices s'accélère, avec environ 15 % des sociétés du S&P qui présenteront leurs résultats.
📰 Le dossier de la semaine : "Ainsi va janvier, ainsi va l'année" ?
Un vieil adage du marché disait « ainsi va janvier, ainsi va l'année... », ce qui implique que si les marchés étaient négatifs pendant le mois de janvier, il y avait plus de chances qu'ils le soient pour l'année entière. L’histoire récente confirme cependant que ce n’est généralement pas le cas. En fait, depuis 1990, il y a eu 15 années où les rendements du S&P 500 ont été négatifs en janvier, et parmi ces années, six seulement ont connu des rendements négatifs sur l’ensemble de l’année (40 % des cas). Un mois de janvier négatif ou mouvementé ne doit certainement pas être le signe avant-coureur d’une année creuse.
Bien qu'ils aient progressé la semaine dernière, les marchés de l'année 2024 sont pour l'instant modérés, voire quelque peu chahutés. Ce n'est peut-être pas une grande surprise après la très forte hausse des dernières semaines de 2023, au cours desquelles le S&P 500 a augmenté de plus de 15 % entre fin octobre et décembre. Une période de consolidation ou même de repli serait donc naturelle et peut-être même salutaire pour les marchés financiers. Cependant, avec une hausse modeste du S&P, d'environ 0,2 % jusqu'à présent en 2024, même le repli a été atténué et n'a pas attiré l'attention de la plupart des investisseurs.
Sous la surface, il y a eu un peu plus de mouvement. Certains secteurs du marché qui avaient donné des signes de vie à la fin de 2023, notamment les actions à petite capitalisation, l'indice S&P 500 à pondération égale et les obligations de bonne qualité, ont maintenant subi une certaine pression au début de 2024. D'un point de vue sectoriel, la technologie et les services de communication restent leaders, mais nous constatons également une certaine surperformance des parties défensives du marché, comme la santé et les biens de consommation de base.
Néanmoins, les deux prochaines semaines de janvier contiennent plusieurs données utiles qui peuvent donner un aperçu des principaux moteurs fondamentaux des marchés et de l'économie. On peut en souligner trois :
1. La croissance du PIB américain au quatrième trimestre: l'une des clés de l'orientation du marché en 2024 réside peut-être dans l'évolution de la croissance économique. Les investisseurs prendront connaissance du PIB américain du quatrième trimestre le 25 janvier, ce qui pourrait donner une idée de l'orientation de la croissance économique et de la consommation à l'aube de la nouvelle année. Jusqu'à présent, on s'attend à ce que la croissance du PIB passe de 4,9 % en rythme annuel à environ 2 % au quatrième trimestre. Toutefois, le "GDP-Now tracker" de la Fed d'Atlanta, un indicateur en temps réel du PIB basé sur les données économiques actuelles, indique que la croissance au quatrième trimestre aurait pu être plus proche de 2,4 %. Si la croissance du PIB américain avoisine les 2,4 %, ce sera le cinquième trimestre où la croissance économique est supérieure à la croissance tendancielle de 1,5 % à 2,0 %, malgré la hausse rapide des taux d'intérêt et l'inflation élevée. Selon le Fed Tracker, la consommation est également restée saine au dernier trimestre, avec un taux annualisé d'environ 2,0 %.
Selon moi, la résistance des consommateurs a favorisé une croissance économique plus forte aux États-Unis au cours des derniers trimestres. Toutefois, on peut s'attendre à ce que certaines pressions croissantes sur les consommateurs, notamment la baisse de l'épargne excédentaire et l'augmentation de l'endettement par carte de crédit, exercent une pression à la baisse sur la croissance du PIB au cours des prochains trimestres. Néanmoins, même si la croissance du PIB risque d'être inférieure à la tendance (moins de 1,5 % en rythme annuel), je ne vois pas de récession ou de contraction se profiler à l'horizon sur la base des données actuelles. Ce scénario, dans lequel la croissance ralentit progressivement mais ne tombe pas en récession, associé à une inflation potentiellement plus faible et à un cycle de réduction des taux de la Fed, a historiquement constitué une toile de fond positive pour les marchés financiers.
2. Inflation PCE et Core PCE : L'inflation et la direction de l'inflation sont un élément clé pour les marchés financiers et les consommateurs. Les données relatives à l'inflation jusqu'à présent en 2024 ont été mitigées. Les chiffres de l'inflation IPC (indice des prix à la consommation) ont surpris à la hausse, tandis que les données de l'inflation IPP (indice des prix à la production) ont surpris à la baisse. L'inflation PCE (dépenses de consommation personnelle), qui sera publiée le 26 janvier et qui est souvent considérée comme la mesure de l'inflation préférée de la Fed, permettra peut-être de départager les deux parties et constituera le prochain point de repère clé pour l'inflation.
À mon avis, même si la dernière ligne droite vers une inflation de 2,0 % peut être semée d'embûches, je pense que l'inflation continuera à se modérer au cours de l'année à venir et que la combinaison d'une baisse de l'inflation des logements et des loyers (qui pourrait apparaître avec un certain retard dans le panier d'inflation), d'une diminution des gains salariaux et de l'inflation des services, ainsi que des prix des matières premières qui restent contenus, contribuera à la baisse de l'inflation. À l'instar de la Fed, je vois l'inflation de base tomber à 2,5 % en 2024, se rapprochant ainsi de l'objectif de 2,0 %.
3. Réunion de la Fed et décision sur les taux d'intérêt : Enfin, la Réserve fédérale elle-même, selon moi, restera un moteur essentiel pour les marchés et l'économie en 2024. La première décision du FOMC sur les taux d'intérêt de l'année sera publiée le mercredi 31 janvier, suivie d'une conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell. On s'attend à ce que la Fed maintienne les taux d'intérêt à 5,25 % - 5,5 % lors de la réunion de janvier, mais les investisseurs écouteront attentivement tout indice permettant de savoir si la Fed envisage une réduction des taux d'intérêt lors de la réunion de mars. Actuellement, les marchés prévoient environ six baisses de taux en 2024, dont la première lors de la réunion du 21 mars, bien que la probabilité de cette baisse ait diminué ces derniers jours, certains intervenants de la Fed ayant repoussé l'idée d'une baisse en mars. Selon moi, la Fed ne réduira probablement pas ses taux en mars, d'autant plus que l'inflation de base (CPI et PCE) reste bien supérieure à l'objectif de 2,0 %. Je prévois toutefois trois ou quatre baisses de taux cette année, peut-être à partir de la mi-2024, car l'inflation continuera probablement à se modérer et la Fed commencera à ramener progressivement les taux vers un niveau plus neutre.
Dans l'ensemble, je continue à considérer la croissance économique, l'inflation et la Fed comme les principaux moteurs des marchés financiers en 2024. Je m'attends à ce que la toile de fond de ces trois facteurs fondamentaux s'améliore au cours de l'année avec une inflation plus faible, des baisses de taux de la Fed et une économie qui est potentiellement en train de réaccélérer. Toutefois, la volatilité du marché est plus probable à court terme, notamment parce que la Réserve fédérale pourrait revenir sur les baisses de taux de mars et que les taux d'intérêt se normalisent, le rendement du Trésor US à 10 ans étant désormais de nouveau supérieur à 4,0 %. Toutefois, je considère la volatilité en début d'année comme une occasion de rééquilibrer, de diversifier et d'ajouter des investissements de qualité aux portefeuilles, en particulier pour ceux qui n'ont peut-être pas participé pleinement à la hausse rapide des marchés à la fin de l'année 2023.
🏠 Immobilier : Que faut-il savoir avant de louer un bien immobilier à son enfant ?
Louer un logement à son enfant, bien que cela puisse sembler une bonne idée, surtout pour un étudiant dans une ville au marché immobilier tendu, comporte certains risques à ne pas négliger. Cette option, tout à fait légale, permet à votre enfant de se loger tout en vous constituant un patrimoine. La location peut s'effectuer directement ou via une société civile immobilière (SCI).
Vous devrez respecter les démarches habituelles : rédiger un contrat de location, fixer un loyer mensuel et définir les modalités de paiement du loyer et des charges. Il est aussi conseillé de souscrire une assurance propriétaire non-occupant pour se protéger contre d'éventuels sinistres, même causés par votre propre enfant.
Cependant, il est important de fixer un loyer conforme au marché immobilier local, même pour votre enfant. Un loyer trop bas pourrait attirer l'attention de l'administration fiscale et entraîner un redressement fiscal. De plus, fixer un loyer faible peut impacter vos impôts sur les revenus fonciers, car les charges déductibles pourraient alors annuler ou réduire vos revenus imposables, offrant un avantage fiscal non négligeable.
Un autre point à considérer est l'inéligibilité de votre enfant aux APL en cas de location d'un logement que vous possédez, peu importe les conditions de location, le montant du loyer ou les revenus de votre enfant. Le simple fait d'être son bailleur le prive de ces aides, et cela vaut pour tous les profils d'enfants, qu'ils soient étudiants, demandeurs d'emploi ou en situation de handicap.
🏦 Investissement : Quatre raisons d'être à l'achat sur les actions du secteur de l'énergie
Le récent rapport sur le chômage a semé la confusion sur les marchés cette semaine. L'anticipation et les réactions face aux rapports sur l'inflation des consommateurs et des grossistes ont également joué un rôle. Toutefois, l'élément le plus marquant a été la forte volatilité dans le secteur de l'énergie. La combinaison de la fluctuation des prix de l'énergie et de la sous-performance de certaines valeurs énergétiques en 2023 soulève la question : "Est-ce que le secteur de l'énergie reste attractif ?" Ma réponse est affirmative. Je suis depuis longtemps favorable aux actions dans les domaines du pétrole brut et du gaz naturel, malgré le ralentissement observé l'année passée.
À l'heure actuelle, plusieurs éléments devraient entraîner une hausse des prix de l'énergie dans les semaines et les mois à venir, en particulier après le mois de février, lorsque la demande saisonnière reprendra :
1. Conditions météorologiques hivernales rigoureuses : Les actions liées au gaz naturel profitent de conditions hivernales difficiles. Les États-Unis ont connu des tempêtes de neige et des conditions extrêmes, tout comme l'Europe, où les températures glaciales sont attendues. Dans le sillage du climat hivernal et des températures extrêmement froides, les prix du gaz naturel ont bondi au cours de la semaine dernière. Les livraisons de février ont augmenté de 13,4 % pour atteindre 3,378 dollars par million d'unités thermiques britanniques (MMBtu), le niveau le plus élevé en deux mois.
2. Diminution des stocks de pétrole : Malgré la volatilité hebdomadaire, les prix du pétrole devraient augmenter avec la diminution des stocks et l'augmentation de la demande au printemps. L'Agence d'Information sur l'Énergie a récemment indiqué que les stocks de pétrole brut avaient diminué de 5,5 millions, 6,9 millions, 7,1 millions et 5,2 millions de barils au cours des quatre dernières semaines.
3. Tensions au Moyen-Orient : L'escalade des tensions dans cette région peut perturber le commerce et alimenter l'inflation, influençant ainsi les prix de l'énergie. Des incidents récents impliquant des navires de guerre britanniques et américains attaqués par des rebelles houthis au Yémen ont conduit à une réorientation des routes maritimes, impactant les coûts du gaz naturel liquéfié et des marchandises transportées par conteneurs. Par ailleurs, la fermeture du plus grand champ pétrolier de Libye, produisant 300 000 barils par jour, en raison de protestations, a également influé sur les prix. En décembre, l'Inde a vu ses importations de pétrole brut russe chuter en raison des sanctions renforcées et de difficultés de paiement. En Russie, le risque de gel et de rupture de l'oléoduc reliant le pays à l'Arctique pose un risque supplémentaire. En cas de rupture de cet oléoduc durant l'hiver, une grande quantité de pétrole pourrait disparaître du marché, entraînant potentiellement une hausse des prix du pétrole brut jusqu'à 100 dollars le baril.
4. Saison des bénéfices du quatrième trimestre : Le secteur de l'énergie, bien que saisonnier, devrait enregistrer des bénéfices positifs dans les prochains trimestres, surpassant d'autres secteurs.
En conclusion, ces quatre catalyseurs sont susceptibles de stimuler les actions du secteur de l'énergie. C'est pourquoi je recommande vivement les meilleures actions de ce secteur. Elles offrent un potentiel de croissance pour votre portefeuille, tout en le protégeant en cas de retournement de marché.
Ceci n'est pas un conseil en investissement.
💸 Les annonces d’entreprises à noter de la semaine :
ArcelorMittal et l'Etat français vont investir 1,8 Md€ pour réduire les émissions de CO2 du site de Grande-Synthe.
Canal+ (Vivendi) autorisé sous conditions à racheter OCS et Orange Studio à Orange.
Le CEO de la Deutsche Bank évoque un rapprochement avec un autre acteur européen pour gagner en taille, selon Bloomberg. Le compatriote Commerzbank est évoqué, ainsi qu'ABN Amro.
UBS et Citigroup ouvrent le marché des ETF bitcoin à certains clients.
Capgemini et Orange lancent Bleu, leur cloud de confiance commun sur technologie Microsoft.
Hugo Boss a annoncé une hausse de 18% de son chiffre d'affaires annuel préliminaire à taux de change constant, légèrement supérieure aux attentes.
Renault a vendu 2,235 millions de véhicules en 2023, en hausse de 9% sur un an.
OVH prévoit une croissance du chiffre d'affaires de 11 à 13% et une marge d'EBITDA d'environ 39% pour 2026.
Vinci enregistre une hausse de 26% de son trafic aéroportuaire en 2023.
Apple forcé de réduire le prix de ses iPhones en Chine, pour faire face à la concurrence.
American Express vend Accertify à Accel-KKR.
Compagnie Financière Richemont a améliorés revenus de 4% hors change sur son T3 fiscal, à 5,59 Mds€.
Taiwan Semiconductor publie des bénéfices trimestriels supérieurs aux attentes.
KKR obtient le feu vert du gouvernement italien pour le rachat du réseau de Telecom Italia pour 23,9 Mds$.
Amazon va investir 115 M$ dans le réseau américain de chaînes de télévision locales Diamond Sports Group, détenteur majeur de droits sportifs aux États-Unis.
Meta rejoint OpenAI et Google dans la course à l'IA générale.
AWS (Amazon) va investir 15 Mds$ pour développer l'informatique dématérialisée au Japon.
La fusion d'Orange et de MasMovil en Espagne devrait être approuvée par l'UE.
Eurazeo investit 25 M€ dans la maison de parfums Ex Nihilo.
Source : Les Echos, Investir, Investing, ZoneBourse, Reuters, ABC Bourse
